大唐电力:保持高速增长

2007 年上半年发电量可观。大唐电力日前公告，2007 年上半年公司和其子公司总发电量达到560.42 亿千瓦时,同比增长了36%。除去新发电厂的发电量，我们估计现有发电厂的利用率基本保持不变，而全国利用率下降了3%左右。可观的发电量增长主要是由于：1)运营区域内强劲的电力需求；2)河北王滩电厂的出力受阻问题得到解决；3)等效可用系数由2006 年上半年的92.75%提高到了93.88%：4)期间有4020 兆瓦的新增装机容量。发电量的增长率略高于我们预测的33%。
　　大唐是中国最大的发电公司之一。未来几年，其全面摊薄每股收益的年均复合增长率还将保持在15%。我们将其H股目标价由11 港币提升至14.2 港币，以反映板块估值的重估。这是基于现金流折现法(加权平均资本成本9.5%，长期增长率2%),相当于约17 倍2009 年预测市盈率。对于A 股，我们也将目标价由23 人民币提升至30.8 人民币，相当于37 倍2009 年预测市盈率。