中海油(0883)真金不怕火炼

□江南金融研究所 曾轶舒
　　随着中海油（0883）业绩的公布，中资三大石油股悉数公布今年中期业绩。得益于今年上半年世界原油价格持续上涨，上述三大企业获利丰厚。中石油（0857）中期每股收益达0.35元，创出历史最好成绩，较去年同期的0.26元增长近35%；中石化（0386）每股收益较去年同期增长20%，达到0.23元；中海油上半年盈利也劲增68.8%。
　　整体业绩保持快速增长
　　从上述三家企业的业绩情况看，中石油上半年油气总产量达4.81亿桶，同比增长5.3％。其中，生产原油3.97亿桶，同比增长2.1%；生产可销售天然气5064亿立方英尺，同比增长23.4%。期内，勘探与生产板块实现经营利润847亿元，同比增加60.7%。平均实现原油销售价格从去年上半年每桶平均29.76美元，上升到今年上半年每桶平均43.42美元。但由于成品油出厂价格涨幅远低于原油价格涨幅，公司炼油与销售板块出现经营亏损59.5亿元。
　　中石化的勘探及生产经营比较平稳，业绩增长得益于全球原油价格上涨。由于公司实现原油价格同比上升33%，低于布伦特原油52.75%的涨幅，该板块经营收益增长仍低于预期。中海油则受益于油价不断上涨，业绩提升主要来自今年新开发项目的投产。
　　油价短期有见顶迹象
　　世界原油价格高企，对上述三大企业的业绩增长有利。但笔者认为，近期油价已有加速赶顶迹象。从世界经济发展态势分析，自去年下半年世界经济放缓以来，目前仍然没有明显上升态势，特别是中国因素对油价影响在慢慢减弱。
　　据悉，2004年内地原油进口累计1.227亿吨，增速高达34.8%。今年1-6月份，内地累计进口原油6340万吨，同比仅增长3.9%。同时，受高油价因素影响，内地成品油需求增速明显放缓。今年下半年，原油进口将继续从快速增长向平稳发展过渡，预计全年进口原油约1.3亿吨，增速将比去年回落约28%。笔者之见，鉴于中国因素的降温，国际原油价格进一步大幅上涨的可能性很小。当然，世界能源依旧供不应求，原油价格大幅回调的可能性不大。
　　中石油具备成长空间
　　就H股成分股中权重较大的两只股票———中石油、中石化而言，中石化股价基本反映盈利水平，中石油则具备一定的成长空间。公司充分把握市场机遇、努力调整结构，在目前资源紧张的格局下，中石油不断寻找新的利润增长点。同时，其动态市盈率低于海外部分能源股，具备长线投资价值，对H股指数的走势也将产生积极影响。对中海油而言，由于其在恒生成分股中所占权重不大，走势对恒生指数相对较小。