（原标题：瑞信：下调裕元(00551)目标价至19元 评级“跑输大市”）
获悉，瑞信发表研究报告称，裕元(00551) 上半年业绩与早前盈警相符，盈利跌41.9%，主要受到经营去杠杆、汇率因素、来自联营公司收益减少及财务成本上升所致。公司将零售业务收入增长指引由早前的低双位数调高至低至中双位数水平，但ODM业务毛利率及经营利润率指引则下调100点子，以反映平均售价的不利趋势。
该行认为，主要问题在于客户对採购模式的根本改变以及产品组合结构性下行趋势未解决。虽然公司正在投资自动化并减少人手以改善毛利率，但过渡期可能持续多年，盈利能见度较低。
瑞信将公司2018及2019年盈利预测下调23%及16.2%，以反映平均售价差过预期及对冲亏损，目标价由21元降至19元，评级“跑输大市”。
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