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降汇控(00005)目标价8.4%至87元 维持增持评级

2018-08-08 10:54:47 来源:智通财经网
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(原标题:大摩:降汇控(00005)目标价8.4%至87元 维持“增持”评级)

获悉,摩根士丹利将汇控(00005)目标价由95元下调8.4%至87元,评级重申“增持”。

大摩表示,由于汇控在英国的净息差带来的负面影响超过亚洲扩张的影响,因此今年第二季整体收入较大摩预期的少2%。该行因此削减收入预测4%至5%,以反映收入和成本的进展。大摩认为,汇控需要将更高的利率转化为更强的拨备前利润以改善表现,故重申“增持”评级,以反映资产负债表强度和缓慢的回报改善。

大摩称,汇控采用国际会计准则第9号后其拨备急剧下降,其拨备为2.37亿美元,以年计贷款为10个基点。虽然信贷环境基本稳定,但汇控在北美石油和天然气的信贷回拨推动极低的拨备。受外汇转换亏损推动,有形净资产值(TNAV)按季下跌至每股7美元,同时使第一类资本(CET1)比率下降20个基点至14.2%。因此该行降低目标价以反映较低的盈利和初起步的总净资产值。

大摩又称,相比欧洲同业,汇控资产负债表更为强劲,并且可面对更强劲的增长市场。但亚洲增长不及本地银行,如子行恒生(00011)。但大摩重申汇控“增持”,因其提供与有形资产回报率(ROTE)一致的持续回报,如拨备前利润进展更好,则可能获重估。预测汇控2018及2019年经调整税前利润分别为230亿美元及239亿美元,2018年预计拨备前盈利220亿美元。

必达财经

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