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燃气股 港股熊市中的另一道风景

2018-07-22 11:53:30 来源:智通财经网
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(原标题:燃气股,港股熊市中的另一道风景)

拿什么抵御熊市调整的风险?燃气股或许会是一个好东西。

根据机构预计,A股公司上半年报整体净利润增速趋于回落,较难找出大幅超出市场预期的子行业。

因此,对于港股即将到来的业绩报,投资者则更需要仔细甄别。智通财经APP了解到,从近期公布的基金二季报业绩来看,中期业绩和后续增长确定性成为不少机构关注的焦点,因此业绩确定性强的燃气股或将成为大资金争相看好的“港湾”。

需求强劲缔造行业双赢

近期恒生指数表现较弱,即便是美股大涨,港股,大市仍未摆脱于28000至29000间震荡,短期难脱闷局。

炒股不炒市,市场整体不具备上行动力,但是还是有着不少机会存在。如自2017年以来,中国天然气市场“窜天猴”式地出现了年均17%的消费增长率,并且此天然气需求热浪一直持续至今,尽管恒生指数跌惨了,但是港股市场主要的燃气分销商企业新奥能源(02688)、华润燃气(01193)股价仍在持续创新高。

燃气股的不断走强势必会引起投资者发问:LNG价格能否持续高位,天然气需求是“小步稳走”还是“大步快进”?

首先,从供给情况看,我国天然气主要有三种供给渠道:进口的管道天然气、液化天然气以及国内的生产能力。

在近日由国际能源署(IEA)联合上海石油天然气交易中心共同主办的《天然气市场报告2018》发布会上,国际能源署能源市场与安全部门负责人KeisukeSadamori表示,由于国内产量无法满足需求,中国将在2019年成为世界上最大的天然气进口国,到2023年天然气进口量将达1710亿立方米,其中大部分为LNG。

值得注意的是,供给能力并不意味着供应量,在实际中,受制于有限的需求、生产和运输成本问题,供给量可能远远低于供给能力。再加上此次气态天然气登上征税清单,从美进口LNG的预期大幅降低,从而使得国内天然气资源更加紧张。

从需求端来看,经济形势及国家“煤转气”政策为两大主导因素。2017年,我国GDP增速7年来首次提速,伴随着经济发展的再次活跃和工业活动的增加,2017年LNG进口量增长48%,成为全球第二大LNG进口国。

2018年上半年,天然气市场继续保持高速增长态势,同比增量较去年同期增长44亿立方米(2017年1-6月同比增量为145亿立方米)。

从市场角度来看,出现增长最主要的原因是,去年大量新增用户需求在今年集中释放,同时上半年经济形势较好,国内工业需求旺盛,此外,“大气污染”治理政策对市场均产生利好因素。

业内人士表示,考虑市场需求增长形势,预计2018年增量将继续超过300亿立方米,在国际天然气价格居高不下,国内需求得不到供应满足的情况,下半年尤其是今冬明春,我国天然气市场供需矛盾仍较为突出。

综上,鉴于上半年需求乐观将持续到下半年,行业销量及营运杠杆增长,可抵消燃气成本上升造成的利润受压因素,利润率可维持稳定,加上2017年下半年受天然气供应不足影响,基数相对较低,强劲需求可缔造天然气行业双赢局面。

股价“稳稳的幸福”仍可持续

内地燃气公司经历近一年半重估后,目前新奥能源及华润燃气目前对应估值分别相当于2018年19.8PE、19.3PE,已高于其历史平均估值,如野村亦表示,华润燃气现价为2019年预测巿盈率的14.7倍,估值已充份反映。

值得注意的是,新奥能源今年年初以来,已逆势累积上涨逾60%,截至7月20日收盘,新奥能源报87.95元,已高于大行及机构的目标价。

尽管不少机构表示燃气股的估值已反应行业需求,但是资金对于该板块还是偏好,主要还是基于业绩确定性强。

以LNG为例,由下图可以看出,今年5、6月份,国内LNG价格基本处在近几年同期高点,2018年上半年国内天然气整体走势较往年同期相对跳跃。因此,由于国内天然气产量整体供应不高,业内人士均对2018年冬季抱有希望,操盘相对激进。

如智通财经APP注意到,The Capital Group于7月11日增持新奥能源78万股或0.07%,每股作价78.7629元,总值6144万元,最新持股量增至13.02%。

关于新奥能源,最大的催化剂当属舟山LNG码头一期预计在供暖期前正式进入商运,公司业绩将进一步增厚。据悉,目前新奥集团投资的舟山码头项目完工率90%,并已经具备接卸首船条件,剩余审批手续将尽快完成,码头预计于8月份进入试运营,并在冬季供暖期前完成最后调试正式进入商运,这意味着新奥能源可以充分利用目前天然气紧缺的行情,最大化项目盈利回报。

值得一提的是,除去民用和工业方面,在交投运输、化工原料方面,天然气的使用量同样在迅速增加,预计到 2020 年,天然气占一次性能源消费比重达到 10%以上,利用量达到3600 亿立方米。

而新奥能源目前已通过燃气来提供电、热、冷等综合能源业务,目前公司已投运和在建的泛能项目分别为31和30个,相信以后该业务将成为公司业绩贡献主力。

而华润燃气作为国内最大的燃气分销商,公司在中国大陆拥有规模最大的客户群体,在城市燃气行业中拥有最多的可接驳人口。截至 2017 年底,公司在全国运营 238个城市燃气项目,拥有 3081 万名客户,且其燃气项目主要位于经济较发达和人口密集的地区以及天然气储量丰富的地区,具有良好的盈利能力和增长前景。

国泰君安国际预计,华润燃气的天然气总销量在 2018-2020 年将保持 15%-20%的增速,总销量在 2018-2020 年将分别达到 235.6 亿、270.1 亿和 328.2 亿立方米。

近来华润燃气更是迎来多重催化剂。如今年第三季度过后公司将收购下游天然气分销项目或在中国的液化天然气终端,这将有利每股盈利增长。

此外,预期购买液化天然气项目可锁定进口,并从明年起在一定程度上对冲美元利润率风险。

同时,天津津燃的控股权转让,虽不会马上带来盈利贡献,但有助提升与润燃之间的协同效应,长远释放盈利,因天津津燃自2013年以来贡献10至15%的燃气销售增长。

此外,公司强劲的现金流将可支持公司进一步派息。惠誉指出,华润燃气的业务及信贷状况保持强劲,其资本开支投放也比较克制,净负债比例维持低位,花旗亦表示,预计其2018年净债务净额仅为11%。

综上,尽管从北方开始,天然气行业逐渐开始居民、非居民天然气门站价格并轨,这会导致天然气价格的上提,但是未来天然气消费量的增长空间非常确定。发改委指出到2020 年天然气在一次能源消费结构中占比有望达到10%,到30年达到15%,天然气相关标的业绩继续超预期的概率又将再次加大,投资者不妨重点关注港股主要燃气股新奥能源及华润燃气。

必达财经

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