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降丘钛科技(01478)目标价至4.26元 评级卖出

2018-07-05 14:17:50 来源:智通财经网
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(原标题:里昂:降丘钛科技(01478)目标价至4.26元 评级“卖出”)

里昂发表报告表示,虽然整体摄像镜头模组商业市场应用,正由单镜头转至双镜头,但摄像镜头模组制造商的毛利持续性,仍需关注企业本身技术优势,认为丘钛科技(01478)在争取新客户时,令产品组品毛利受压,料毛利率会进入艰难时期,维持对其“卖出”评级,同时下调对其目标价,由8.75元降至4.26元,此相当于预测2019年市盈率10倍。

该行称,下调对丘钛科技自2018年至2020年各年每股盈测分别14%、30%及31%,分别至23分、35分及51分人民币,以反映其面临竞争压力。其中低端及较低差异化产品,令平均售价及毛利承压,指其产品组合改善步伐仍较缓慢。

里昂称,丘钛科技今年以来摄像头模组付运(8,330万件,按年升24%),进度符合该行全年预测,但无论如何,上半年来自华为的低端产品(500万像素或以下)订单增加,1,300万像素以上摄像头模产品占比回落。据该行渠道了解,丘钛旗下1,300万像素以上摄像头模产品毛利率已回落至高单位数字,而800万像素或以下摄像头模产品毛利更低,该行料丘钛上半年毛利率,会由2017年上半年12.1%降至期内的7.7%。

该行称,上调对丘钛科技2018年摄像头模组付运预测4%至2.04亿件,升800万像素模组付运预测10%至5,700万件,升1,300万像素模组付运预测3%至6,700万件,但下调双镜头模组付运预测6%至2,000万件,同时下调其今年毛利率预测由9.5%降至8.3%。此外,里昂上调丘钛2019年摄像头模组付运预测4%至2.25亿件,升500万及800万像素镜头模组付运预测各46%及38%,并调低明年双镜头模组付运预测20%至3,000万件,同时下调其2019年毛利率预测由10.5%降至9.2%。

必达财经

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