升H&H国际(01112)目标价至70.5元 评级买入

（原标题：大和：升H&H国际(01112)目标价至70.5元 评级“买入”）

获悉，大和发表研究报告，将H&H国际控股(01112)目标价由68.4元上调3.1%至70.5元，主要由于伸延估值，评级维持“买入”。

大和表示，上周在墨尔本参观了H&H健康补充品(Swisse)的总部的业务，并会见了该品牌的首席执行官Oliver Hom、其他高级管理人员及其重要客户、澳洲连锁大药房Chemist Warehouse，其中亮点是，Swisse支持代购和B2C电子商务平台，以接触到中国消费者和增加其产品在中国的渗透率，2017年中国和澳洲的整合业务进展顺利，整合将在2018年6月底，H&H接管其之前的合作伙伴PGT后，延伸至其他国家，及管理层预计2018财年下半年的营销支出比上半年多，以支持新产品的发布。

报告中称，Swisse看到两者B2C电子商务渠道(如T-mall)和个人买家(如贵宾VIPS及代购)，作为中国消费者的重要增长渠道，并有相关营销活动应对这两个渠道，对代购操作员对其产品的功能进行了培训及使用简易的电子营销材料，在过去的2年里，Swisse也有合作参与营销活动，主要日子(如双11及农历新年)，其中包括KOL和名人的现场直播视频，对其产品的认可，电视巡回演出介绍产品成分以及由Swisse赞助的活动，以吸引年轻消费者热衷于更多地了解澳州和Swisse的产品。

大和表示，在2017年，Biostime(H&H的婴儿配方奶粉)开始增加其广告和推广支出、使用品牌大使，灵感来自于Swisse的策略，实现更高的平均售价和提升客户忠诚度同业，同时，随着即将推出的更多新产品，管理层预计2018财年下半年销售成本将超过上半年。

该行维持对该股“买入”，对于ANC(Adult Nutrition & Care成人营养及护理用品)估值与全球同行平均水平一致，BNC(Baby Nutrition & Care，包括婴幼儿配方奶粉等)保持在10%的溢价水平，以反映H&H在中国市场快速增长和公司资产负债表的改善。