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首次覆盖药明生物(02269) 目标价为96元

2018-05-14 14:04:41 来源:智通财经网
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(原标题:交银国际:首次覆盖药明生物(02269) 目标价为96元)

获悉,交银国际发布研究报告称,药明生物(02269)是全球领先的一站式生物药服务供应商,全球排名第五,中国排名第一。认为,目前全球生物药市场蓬勃发展,加上中国本土市场的增长空间庞大,药明的市场定位有利可从中受益。预计该公司2017-2020年收入和调整後净利润的年复合增长率分别为53%和60%。

另外,药明的全阶段商业模式使得客户粘性强劲及快速收入增长确定性高,公司CRO和CMO两项业务的增长潜力巨大:里程碑付款和特许权使用费是CRO的未来增长动力,而CMO有8个潜在项目处於後期研发阶段(第三期),未来将逐步成为收入增长的主要引擎。

根据10年现金流折现估值得出12个月目标价96元。根据分类加总估值分析,CRO(包括里程碑付款和特许权使用费)和CMO分别占总公允价值的每股81元和15元。目标价相当於2020年预测市盈率66倍,由於该股在全球生物药市场的定位独特,应当享有估值溢价。

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