瑞银：预计比亚迪股份(01211)2027年海外销量超250万辆 重申“买入”评级

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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，参与比亚迪股份(01211)分析师及投资者会议后，对公司的正面看法信心增强。该行预计比亚迪2027年海外销量将超过250万辆，并实现可持续的单位利润;国内市场方面，基于第二代刀片电池车型需求强劲，该行看到销量增长及利润率提升的进一步证据。瑞银重申“买入”评级及行业首选股地位，目标价135港元。

海外市场方面，瑞银指出，虽然出口增值税退税潜在下调仍是投资者主要忧虑，且非企业所能控制，但比亚迪具备缓解影响的有利条件。公司已建成近100万辆海外产能，包括巴西年产能30万辆，近期已提升至每月2.5万辆;泰国年产能15万辆、印尼年产能15万辆已投产;匈牙利另有30万辆产能预计于今年11月或12月投产。

瑞银认为，虽然初始成本高于国内厂房，但经过1至2年后，节省的物流成本每辆车超过1万元人民币，以及关税成本，欧盟27%、巴西35%，将可抵销本地化生产的额外成本。此外，随着销量扩大，经销商支持成本分摊亦有望改善。

国内市场方面，瑞银表示，快充车型强劲需求正推动销量增长及利润率提升。管理层预计目前有25万辆未交付订单，反映于第二季度中期报告中预收款项环比增加超过250亿元人民币，意味经销商已支付近20万辆全额款项。

新产品定价及组合较高，加上公司每月额外增加2万电池产能，有望带动今年下半年利润率持续改善。公司目标于今年底前建成2万个快充站，进展符合预期，明年及后年或进一步建设，以推动国内市场份额迈向25%的长期目标。