美银证券：理想汽车-W(02015)第二季业绩略优于预期 目标价降至58.9港元 反映较低销量预测

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智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，将理想汽车-W(02015)目标价由64.4港元降至58.9港元，理想(LI.US)美股目标价由16.5美元下调至15.1美元，以反映较低的销量预测。基于2026年销量增长及毛利压力，重申“中性”评级，但看好其在自动驾驶方面的强大技术储备。

理想汽车第二季业绩略优于该行预期。期内销售收入257亿元人民币，同比跌15%，按季升12%;汽车交付量9.8万辆，同比跌11%，按季升3%;汽车平均售价24.5万元人民币，同比跌6%，按季升8%。整体毛利率11%，同比跌9个百分点，按季升3.2个百分点;汽车毛利率9.4%，同比跌10个百分点，按季升3.4个百分点，主要受产品组合转变影响。非通用会计准则净亏损15亿元人民币，优于该行预期的17亿元人民币净亏损，去年同期为净利润15亿元人民币，首季为净亏损21亿元人民币。

该行指出，管理层预期第二季车辆交付量为9.5万至10万辆，同比升2%至7%;总收入指引为266亿至280亿元人民币，同比变动介乎跌3%至升2%。管理层目标可持续毛利率为15%至20%，并透过垂直整合、长期供应合约及持续成本削减措施来缓解原材料价格波动。新车型i9六座SUV将于9月中旬推出，而Li Mega更新版将于9月2日推出。

考虑第二季业绩及最新指引，该行下调2026至2028年销量预测2%、8%及10%，但上调同期的毛利率预测0.7个、0.6个及0.3个百分点。该行预期理想汽车2026年及2027年非通用会计准则净亏损分别为43亿元及5亿元人民币。