中金：维持瑞声科技(02018)跑赢行业评级 上调目标价至50港币

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，瑞声科技(02018)新业务业绩释放超预期，维持26年归母净利润26.8亿元，上调27年归母净利润7%至34.3亿元。当前股价对应26/27年P/E 15x/12x。维持跑赢行业评级，该行看好长期增长，上调目标价6%至50港币，对应26/27年P/E 19x/15x，上行空间25%。

中金主要观点如下：

1H26利润增长，归母净利润9.0亿元同比+3%

公司1H26收入145.1亿元，同比+9%;归母净利润9.0亿元，同比+3%;扣除公允价值变动损益后的净利润同比+37%。该行认为1H26利润增长主因：1)散热收入同比增长约400%，带动精密结构件及散热业务收入同比+12.5%，毛利率同比+4.1ppt;2)苹果手机销量亮眼，带动声学及电磁传动收入同比+14.2%。

散热持续释放业绩，布局液冷把握AI算力机遇

1H26公司散热收入同比增长约400%，主因高性能超薄均温板需求放量，随着下半年大客户均温板机型下沉及规格升级，该行认为公司有望维持领先供应地位并兑现业绩。液冷领域，根据公告，集团旗下远地科技2.2MW/2.6MW集中式液冷CDU开启批量交付，月产能超600台，居行业第一梯队;快接头开始量产;液冷板与头部CPU公司的白皮书认证顺利推进。该行看好散热和液冷双轮驱动。

机器人/XR/光通信多点开花，共建全新增长引擎

根据公告，机器人方面，公司电机及模组获多个全球头部客户项目定点，部分项目已进入量产;AR方面，公司整合Dispelix及光引擎团队，已实现刻蚀光波导量产并获多个项目定点;光通信方面，WLG技术凭借高精度、稳定性和量产效率优势，为CPO MLA和V槽生产奠定基础，公司和海外光通信头部企业正开展审厂送样。

深度绑定北美大客户，有望受益于客户品类扩张

该行预计27年或为大客户新品发布大年，公司在声学/马达/散热等产品上与客户长期合作，有望充分受益于客户老产品增长与新品类增量。