吉利汽车（00175）：中期量价利同步改善，“一个吉利” 驱动高质量成长

（原标题：吉利汽车（00175）：中期量价利同步改善，“一个吉利” 驱动高质量成长）

判断一家车企是否足够优质，有一个简单的办法，那就是“疾风知劲草”。

具体而言，在行业进入存量竞争，并面临多重不利因素扰动的阶段，仍能够凭借全面推进全球化、高端化及智能化实现韧性增长，便是一家优质的车企。这一点，在吉利汽车(00175)披露的2026年中期业绩与销售数据中得到印证。

半年度国内销冠，量、价、利齐升

据中汽协数据，2026年上半年国内乘用车（含出口）批发量1272万辆，同比下滑6%，行业整体需求承压。面对外部环境压力，吉利汽车在上半年实现总销量142.3万辆，同比增长1%。据乘联会数据，公司为上半年乘用车国内销量冠军，也是期内唯一国内销量突破百万辆的车企。值得注意的是，吉利汽车还以1%的销量增长，撬动了营收同比增长15%至1736亿元（人民币，下同），实现连续第六年营收正增长。

在利润端，剔除汇兑损益、非金融资产减值影响，核心归母净利润达到96.84亿元，同比大幅增长46%。反观近期披露半年度业绩预告的7家头部整车企业，有2家利润近乎腰斩，5家陷入亏损。

一组组反差数据，折射出吉利增长模式的转变。在行业普遍陷入“以价换量”的大环境下，吉利走出了“量价利齐升”的发展路径。上半年，公司整体销售毛利率提升至17.9%，单车平均销售收入上涨至11.2万元。

在费用端，管理费用同比微增1%至29.3亿元，但管理费用率同比下降0.2个百分点，体现“一个吉利”战略下业务整合持续提升资源运用效率的成效。与此同时，海外渠道大规模扩张，销售费用率仅同比提升0.1个百分点，体现出品牌整合、渠道复用带来的规模效益。

经营效率提升放大了单车盈利能力，上半年，公司单车核心归母净利润同比提升45%至6806元，驱动期内经营活动产生的现金流量净额达199亿元，同比增长32%；期末资金储备达到696亿元。

基于良好的经营质量，吉利汽车积极回馈股东。上半年，公司累计执行回购达18.85亿港元，并于7月30日实施每股派息0.5港元，同比提升51.5%，派息总额达53.9亿港元，连续五年核心利润派息率超30%。

二级市场上，投资者持续对吉利汽车投出“信任票”。2026年开年至今，上半年共获得46家机构的增持或建仓。智通财经APP数据显示，截至8月14日，南向资金持有吉利汽车12.07亿股，持股比例达到11.12%。近期，多家国内外投行给出正面评级。其中，中金维持吉利汽车“跑赢行业”评级和30港元目标价，对应12.6倍/10.1倍2026/2027年P/E，具备60.7%的上行空间。

“一个吉利”体系提效，四大品牌协同夯实基本盘

资本市场给出的积极反馈，本质是对公司战略整合能力与成长前景的定价。依托“一个吉利”深度体系整合，四大品牌实现错位协同：极氪、领克、银河、中国星四大品牌，分别锚定不同价格带与目标客群，前台实现差异化竞争，后台共享研发、采购、供应链资源，有效规避新能源转型阶段容易出现的重复投入、内部消耗等问题。

智通财经APP注意到，极氪已经成长为吉利汽车的利润支柱。上半年销量17.84万辆，仅占总销量12.5%，却贡献了31.7%的营业收入，品牌平均客单价约35万元。极氪9X持续领跑国内50万元以上大型SUV细分市场。下半年，极氪品牌将推出极氪9X光辉，与009光辉组成四座超豪华双旗舰，极氪9X陆续登陆海外市场，拉开吉利高端化出海序幕。东北证券研报分析认为，随着极氪完成私有化并入上市公司主体，研发与供应链协同效应逐步落地；依托9X、8X组成的高端产品矩阵，极氪有望逐步释放盈利潜力。

领克跳出同质化内卷，主打“潮流、运动、个性”标签。上半年销量14.4万辆，以领克07GT为变革支点开拓高端细分市场；海外携手沃尔沃开展欧洲运营合作，借助成熟渠道降低出海试错成本。

吉利银河担当主流新能源基本盘，上半年销量接近52万辆。不走单纯国内低价走量路线，以星愿为代表，国内夯实规模、海外版本获取更高毛利，形成“国内筑底盘、海外提利润”模式。下半年TT、战舰700两款高毛利新车上市，叠加现有车型迭代，持续优化盈利结构。

燃油业务依旧是公司重要的现金流压舱石。吉利中国星上半年销量超58万辆，连续第十年拿下中国品牌燃油乘用车销量冠军。面对国内燃油车大盘持续萎缩,公司推进i?HEV智擎混动改造，目前已经落地星瑞、星越L、帝豪等主力车型，年底目标冲刺i?HEV车型月销3万辆。值得注意的是，该混动产品计划2027年启动出海；放眼全球，燃油及混动车型依旧占有六成市场，吉利这套技术体系出海有望打开全新增长空间。

产业共生型出海，打造新增长曲线

海外市场已经成为吉利当下强劲的增长引擎。2026年上半年海外出口47.42万辆，同比大增158%，半年出口规模已经超过2025年全年；6月、7月单月出口连续突破10万辆，海外销量排名上升至国内车企第三位。基于超预期的增长表现，吉利把全年海外销量目标，从64万辆上调为92万辆，并冲刺100万辆。

吉利汽车行政总裁淦家阅在中期业绩发布会上表示，上半年公司出口呈现出三大特点：主流车企出口增速第一、新能源出口增速第一、中国高端品牌出口增速第一；公司确立长远目标，未来三分之二的销量将来自海外市场。

值得注意的是，相比同行普遍采用的重资产建厂出海路径，吉利探索出一套“产业共生型”出海模式：与福特、雷诺、宝腾、沃尔沃等本土巨头开展合资合作，共享对方现有产能、供应链、渠道资源。这套模式的优势十分突出：既可以快速完成海外市场铺量，又能够对冲地缘冲突、海外政策变动带来的经营风险，在逆全球化大环境下，实现更平稳可持续的海外扩张。

今年7月达成的福特西班牙工厂合作，就是这套模式的典型案例。吉利汽车出资2.21亿欧元，收购福特西班牙瓦伦西亚工厂34%股权，双方组建合营公司开展整车合约生产。花旗研报测算，这种合资拿产能的模式，投入成本仅为新建海外绿地工厂的10%?20%；同时可以直接复用成熟本地供应链，帮助对冲欧盟电动车潜在进口关税，交易预计四季度落地，将成为吉利欧洲本土化的重要里程碑。

截至目前，吉利投入运营海外制造工厂12座，海外总产能超65万辆，预计年底突破84万辆；销售渠道覆盖114个核心市场，海外线下网点突破2000家；瑞典、德国研发团队完成整合，缩小全球车型上市时差，推动实现从“产品出海”向体系化出海的跃迁。

研发投入高增长，打造全域AI智能汽车引领者

资本市场对整车企业的估值逻辑正在发生深刻变化：单纯销量规模不再是定价核心，自研技术储备、全链路智能化能力，逐步成为拉开估值差距的关键。吉利定位“全域AI智能汽车引领者”，公司的科技属性不局限于车机座舱智能化，而是把AI渗透进设计、研发、制造、售后全业务链条。

2026年上半年，吉利汽车投入研发费用约92亿元，同比增长25.5%。通过高水平的研发投入，公司搭建起“1+2+N”全域智能体技术框架：以WAM世界行为模型为核心，超级Eva智能体、千里浩瀚G?ASD智驾系统为两大支柱，向外延伸安全、底盘、能源多维度AI能力。布局芯片、大模型、具身智能机器人、低轨卫星，打造天地一体化技术底座，是国内少数实现多环节全栈自研的整车企业。

三电体系完成垂直整合。依托浩思动力、吉曜通行、星驱科技等技术主体，吉利打通从底层材料到系统集成的完整链路。i-HEV智擎混动、雷神AI电混2.0、神盾金砖电池、雷霆16合1智能电驱等自研技术，已经大规模装配量产车型。下半年将发布迭代版WAM世界行为模型、升级千里浩瀚智驾，推出AI越野架构与全地形AI数字底盘；设立“2030实验室”，瞄准功率半导体、具身智能、大模型等前沿方向，储备面向未来的颠覆性技术。

站在投资者角度，当企业增长不再依靠价格内卷，而是来源于产品技术迭代、品牌向上、全球化体系输出，估值框架理应跳出传统制造企业PE束缚。当前吉利估值处在历史相对低位，随着高端车型持续放量、海外产能逐步释放，经营杠杆与估值修复有望形成共振。

结语

透过这份中期成绩单可以看到，吉利汽车选择走内涵式、可持续的高质量发展路径。依托内部体系整合、技术迭代、高端化突破与全球化布局，吉利交出了一份特别的答卷：拒绝价格内卷，依靠体系能力实现价值增长。在行业深度调整周期中，公司兼顾规模与经营效益，成为国内车企由规模扩张迈向价值增长的典型样本。展望后续，随着“一个吉利”战略的效率红利、技术红利、品牌红利持续释放，吉利有望以更稳健的姿态参与全球汽车产业竞争，为中国汽车品牌向上提供实践参考。