交银国际：维持华虹宏力(01347)“买入”评级 目标价160港元

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智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，维持华虹宏力(01347)"买入"评级，并将目标价上调至160港元，对应5.0倍2027年市净率。公司2Q26业绩全面超预期，实现营收7.175亿美元，超过指引上限7亿美元，毛利率16.5%，亦超指引上限16%。管理层称已获得监管对华力微(五厂)并购的批复，或在下季度开始并表华力微业绩，并表或提高公司总体盈利水平;在不计算华力微的情况下，管理层指引3Q26营收7.7-7.8亿美元，毛利率16%-18%。该行上调公司2026/27/28年营收至30.0/36.0/40.5亿美元(前值28.4/35.1/39.6亿美元)，上调毛利率至16.4%/17.4%/18.6%(前值15.0%/16.3%/16.9%)，认为华虹或继续受益于AI需求提升。

交银国际主要观点如下：

2Q26业绩全面超预期，华力微并购获批并将表

公司2Q26实现营收7.175亿美元、毛利率16.5%，均超指引上限;该行测算公司环比增加约8,400片12寸月产能，主要来自9A厂扩产，测算ASP(折合8英寸，下同)环比增约3%。管理层称已获得监管对华力微(五厂)并购的批复，或在下季度开始并表华力微业绩，该行认为华力微并表或提高公司总体盈利水平。管理层指引在不计算华力微的情况下，3Q26营收7.7-7.8亿美元，毛利率16%-18%。

量价齐升趋势继续，AI需求加剧供应紧张

管理层提到AI需求增长进一步加剧供应紧张，包括MCU、NVM存储器(嵌入式/独立NOR flash)、PMIC/BCD产品等需求旺盛，部分产品订单量达到产能的1.5-2.0倍，并指出AI相关需求上升或挤压部分消费电子需求。该行认为，2Q26业绩超预期部分来自高需求产品带来的单价提升，且涨价因素或在之后继续释放。

产能扩张提速，资本开支规划上调

产能和资本开支方面，管理层重申9B厂共增加5.5万片12寸月产能，符合该行预期;并指出9B厂的设备进厂或在3Q26开始，早于该行之前4Q26开始进厂的预期，9B厂或在2027年开始贡献产能/收入。管理层同时提到设备供应开始出现紧张，且9B厂国产设备占比或进一步提高;9B总体投资60亿美元，该行认为或分散在2026-28年投入。考虑到公司1H26资本开支已达到12.8亿美元，该行调整公司2026/27/28年资本开支为18.0/26.1/25.3亿美元(前值17.3/28.0/27.0亿美元)，并微调位于无锡的九厂(9A/9B)2026-28年底新增月产能(折合12英寸)至4.1/3.2/2.3万片(前值4.1/3.7/1.8万片)。