大和：万国数据-SW(09698)销售目标倍增 维持“买入”评级 目标价47港元

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智通财经APP获悉，大和发布研报称，万国数据-SW(09698)第二季业绩稳健，管理层将2026年销售目标由500兆瓦倍增至1吉瓦，并预计2026年底积压订单将达约1.2吉瓦，加上明确的交付时间表，为2028年前的业绩提供强劲能见度。大和上调2026至2027年EBITDA预测11%至49%，以反映强劲需求及交付进度。目标价维持47港元，基于万国数据中国业务2026至2027年平均预测EBITDA的13倍估值，以及持有DayOne约20%股权的估值，维持“买入”评级。

报告指出，万国数据第二季收入同比增长7%至31亿元人民币，经调整EBITDA同比增长3%至14亿元人民币，利润率45.5%，同比下跌主要由于公用事业成本上升。营运指标较预期强劲，净交付面积达21,307平方米，使用率升至79.2%。上半年新签订单创纪录达471兆瓦，高于2025年全年的317兆瓦，主要来自三大客户。

大和表示，管理层预计2027年交付量将超过2026年水平3倍，估计2027年及2028年交付量分别约700兆瓦及950兆瓦。由于近期新签订单多为绿地项目，交付周期长达四季，2027年将主要为部署年，盈利贡献料于2028年体现。