瑞银：升中芯国际(00981)评级至“买入” 目标价上调至96.2港元

（原标题：瑞银：升中芯国际(00981)评级至“买入” 目标价上调至96.2港元）

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，对中芯国际(00981)看法转趋正面，将其评级由“中性”上调至“买入”，目标价由76港元上调至96.2港港元，基于不变的3.3倍目标市账率，并将估值基础滚动至2027至2028年平均每股账面净值3.7美元，高于原先的2.9美元，但部分被盈利预测下调所抵销。该行认为市场低估了中芯在中国人工智能半导体本地化趋势中的受益程度，尽管下调2026至2028年盈利预测17%至19%，以反映股本摊薄及非经常性收益假设下调，但其预测仍较市场共识高出约20%至30%。

瑞银指出，中芯作为中国唯一具备7纳米节点技术能力及量产经验的晶圆代工厂，最能受惠于结构性人工智能需求及先进制程本地化。随着出口管制变得可控，以及国内设备与供应链成熟，预期中芯先进逻辑产能将由2025年底的2.6万片/月，增至2028年底的9.8万片/月，并进一步增至2030年的16.6万片/月。由于中国先进逻辑供应在未来一两年料维持紧张，预期产能将接近完全利用率，先进节点附属公司均价亦会温和上升。该行预测中芯先进逻辑收入将由2025年的16亿美元，以55%的复合年增长率增至2028年的60亿美元。

该行预期，受惠于本地化需求上升、半导体上行周期库存补充、产能利用率健康、均价改善及先进制程贡献增加，中芯2026至2028年收入复合年增长率将达23%，高于2025年的16%同比增幅。毛利率方面，尽管折旧成本高企，但受惠于定价、利用率及产品组合改善，预期毛利率将由2025年的21%提升至2026至2028年的22%至28%。