森松国际：上半年盈利预警、长期成长逻辑稳健

（原标题：森松国际：上半年盈利预警、长期成长逻辑稳健）

8月7日晚，森松国际（02155.HK）披露半年度盈利预警公告，受全球供应链跨境交付排期调整及部分海外项目现场准备进度影响，公司部分海外订单无法在期内按期发货及确认收入，导致收入和利润相应递延，对半年度财务表现造成短期压力。

森松国际强调，集团的基本面及长期成长逻辑保持稳健。需说明的是，作为高端装备制造龙头企业，此次森松国际业绩波动的主要原因，是海外收入占比的提升，海外份额越高，受外部环境波动的敞口也越大。

据了解，海外重型模块化装备项目交付周期长、现场履约节点复杂，收入确认本身即存在跨期分布的特征，地缘因素的叠加进一步放大了短期波动。但对于以项目制交付为主的企业而言，只要订单未取消、客户关系未受损，递延的收入将在后续节点逐步回流。

资料显示，从2022年至2025年，森松国际的收入结构完成了一次深刻的地理迁移：中国内地收入占比从56.27%降至22.85%，取而代之的是海外市场份额的全面提升，亚洲（中国内地除外）从15.53%跃升至44.60%，成为第一大收入来源地；欧洲市场收入从4.55亿元增至6.25亿元，北美市场收入从5.16亿元增至12.22亿元。四年间，海外收入从28.37亿元增至53.66亿元，累计增幅达89%。

从公开信息来看，森松国际当前在手订单总量充裕，且来自欧美市场的订单占比有所提升，订单结构较此前进一步优化。据了解，欧美头部生物制药、半导体及新能源领域的意向订单与询单活跃度处于历史较高水平，部分核心产线的排期已覆盖未来数个季度。

截至2025年末，森松国际新签订单约85.69亿元，同比增长超过43%；在手订单85.72亿元，相当于全年收入的1.23倍。订单规模扩大与结构改善，为递延收入回流后的业绩兑现提供了支撑。

作为全球化布局的企业，森松国际所处的模块化装备与压力设备赛道具备较高的技术壁垒和客户黏性。跨国大单在集中交付前的蓄势期内，财务数据往往呈现阶段性承压的特征；随着后续季度递延项目逐步进入安装与验收阶段，相关收入与利润有望陆续释放。