瑞银：Kimi K3性能已接近领先闭源前沿模型 内地AI模型有望逐步获得全球市场份额

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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，智谱(02513)GLM-5.2成功后，中国模型的快速进展令该行感到鼓舞。月之暗面发布的Kimi K3模型也吸引了全球强烈关注，作为全球最大的开源LLM，其性能已接近领先的闭源前沿模型。阿里巴巴-W(09988)宣布Qwen 3.8-Max预览版，据报目标性能接近Fable 5，而DeepSeek V4 GA(正式版)潜在发布则可能进一步强化中国模型在成本效率方面的优势。

该行相信中国的开源生态将加速技术扩散并产生研发协同效应，帮助更多中国AI实验室缩小与全球同业的能力差距。尽管中国AI开发者的资金规模小于海外同业，但Kimi K3的能力突破以及架构创新有望缓解投资者对训练算力限制或模型蒸馏的担忧。重申成本效率仍是中国AI模型的核心优势，并相信在产业转向词元(token)优化的趋势下，它们有望逐步获得全球市场份额。

该行称，对中国云端厂商阿里、腾讯控股(00700)、百度集团-SW(09888)、金山云(03896)持正面看法，受AI训练与推理需求带来的产业顺风推动，并特别看好阿里，因其Qwen 3.8的进展以及对月之暗面的战略敞口。对于已上市的模型公司，该行认为近期股价疲软反映了Kimi K3发布后竞争加剧的担忧，相信智谱自7月17日以来超过40%的股价调整已基本计入短期疑虑，仍看好其研发/模型发布的过往记录等。同时亦持续关注MiniMax-W(00100)在新模型发布的方面的进展。