申万宏源：维持中船防务(00317)“买入”评级 高价单交付助力业绩释放

（原标题：申万宏源：维持中船防务(00317)“买入”评级 高价单交付助力业绩释放）

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，调整中船防务(00317)26-28年造船收入至215、284、362亿元，对应上调26-28年归母净利润至20/26/45亿元(原预测15、24、43亿元)，对应PE为8、6、4倍，维持"买入"评级。当前公司A/H股PO(市值订单比)约0.58/0.23倍，处于周期偏低水平，伴随船价上行与生产效率提升，公司远期业绩仍有上修空间。

申万宏源主要观点如下：

造船景气持续上行，高端船型产能更稀缺

行业层面，新造船价格4-6月持续回升，较26年初上涨0.42%，油轮、散货和集装箱船需求共振，支撑船价高位运行。当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，优质产能仍然稀缺。支线箱船、油轮等优势船型供给紧张，优质船厂具备较强议价能力。伴随下游航运景气向造船端传导，船价高位有望继续支撑船企远期盈利中枢。

排产逐年增长，高价单交付助力业绩兑现

船厂加权口径下，公司26Q2交付约21万CGT，同比增长24%，环比增长12%。排产端，船厂加权口径下，公司26-28年排产CGT同比分别增长约10%、16%、49%，远期交付节奏清晰。手持订单方面，船厂加权口径下，公司手持订单金额约103亿美元。分船厂看，黄埔文冲以集装箱船为核心，CGT占比约82%;广船国际订单集中于油轮和集装箱船，占比分别为37%、31%。充足订单储备和中远期排产增长，为后续利润释放提供基础。

支线箱船龙头地位突出，特别船型优势强化盈利能力

公司核心优势在于黄埔文冲的支线集装箱船和特种船型能力。黄埔文冲已形成"鸿鹄"品牌系列船型，在3-6千TEU箱船领域具备全球领先优势，并逐步实现系列化接单和批量化建造。支线箱船受益于供应链区域化、近洋航线加密和船队更新需求，景气度具备持续性。批量化建造有助于摊薄单船成本、缩短建造周期，并提升生产组织效率，推动公司利润率稳步改善。

风险提示

民船新接订单不及预期，非民品订单减值，航运景气度下滑，钢价大幅上涨与人民币大幅升值，订单交付不及预期。