中金：上调康师傅控股(00322)目标价至14.7港币 维持跑赢行业评级

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智通财经APP 获悉，中金发布研报称，考虑原料价格上涨有所缓解，上调康师傅控股(00322)26/27年盈利预测6%/6%至44.9/48.7亿元，当前对应12/11倍26/27年P/E，上调目标价5%至14.7港币，对应16/14倍P/E及31%上行空间。该行预计公司1H26收入同增低个位数，面表现好于饮料;净利润同增中低个位数，扣非净利润同增双位数，得益于成本利好。

中金主要观点如下：

1H26收入表现稳健，方便面市占率环比企稳

该行预计1H26公司方便面收入同增低单，自去年7月起公司方便面市占率维持环比提升趋势，根据尼尔森数据1Q26方便面市占率环比持平，其中非油炸、番茄、火鸡面和贵州红酸汤等品类表现亮眼。该行预计饮料1H26同比正增长，慢于方便面，受2Q雨水天气较多影响，2Q动销略慢于1Q，其中该行预计茶品类表现更好，主要受益于公司绿茶等产品1H26启动扫码有奖活动，碳酸和果汁承压;整体饮料表现在今年竞争加剧及天气负面影响下仍保持稳健，体现公司较为稳定的饮料基本盘。

1H26毛利率有望同比提升，净利润兑现同比正增

该行预计1H26公司毛利率同比略提升，其中方便面受益于规模效应提升及综合原材料价格略有利;虽PET价格2Q涨幅较大，公司锁定低价库存至5月，5月底开启随行就市采购，该行预计6-7月受PET影响幅度较大，整体1H26饮料毛利率仍有望同比提升。该行预计1H26 SG&A费用率维持稳健，公司五码合一促销活动仅涉及少数品类，费用投放较为克制，该行预计扣非净利润有望同增双位数，报表利润亦有望如期兑现同比正增。

成本压力好于此前预期，高股息投资价值凸显

当前PET价格跌至6982元/吨，低于年内高点9191元/吨，由此该行预计饮料毛利率压力有望自7月后显著缓解，公司有望通过规模效应、降本增效等措施对冲，当前成本位置下2H26成本压力或较为可控。该行预计下半年公司收入有望维持同比稳健增长，考虑方便面利润率有望维持同比略增趋势，该行预计全年利润有望同比保持稳定。公司基本面稳健，当前位置下股息率8.2%，具备吸引力，防御性投资价值凸显。

风险提示：需求疲弱;竞争加剧;原材料价格波动。