A股被“光、电”暴砸，原因找到了！是回调还是转跌？

（原标题：A股被“光、电”暴砸，原因找到了！是回调还是转跌？）

7月2日，A股重要指数大跌，沪指收跌2.03%报4028.9点，创业板指大跌5.71%报4017.27点，深证成指收跌3.85%。

隔夜消息传出，社交媒体巨头Meta正在制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售其AI算力和模型的访问权限。这被市场解读为AI算力稀缺性下降。

外围科技股大跌情绪传导至A股，电子、通信板块全天领跌，双创指数重挫，科创50暴跌7.7%。

受访人士指出，今日科技股调整属于技术性回调，更多是资金行为所致，而非产业趋势逆转。需警惕科技板块短期继续承压，但反弹可能随时出现。建议避免在科技与非科技板块之间做极端切换，维持“科技进攻、低估值高股息防守”的均衡配置。

通信、电子板块跌超7%

今日量能缩减2089亿元，沪深京三市日成交额降至3.47万亿元。杠杆资金方面，截至7月1日，三市两融余额增至3.03万亿元。

盘面上，科技股暴跌。半导体、存储芯片、光通信设备、电子元件、电子设备制造、光电子器件、AIPC、华为海思等概念均大跌。黄金概念、煤炭、贵金属板块护盘。

个股方面，北方华创、长电科技、兆易创新等存储芯片个股跌停，江波龙、澜起科技、香农芯创、中微公司跌幅均超过10%。

光通信模块同样遭受重创，永鼎股份、泰晶科技、通鼎互联、光电股份、超声电子、剑桥科技等个股跌停，新易盛收跌11.56%报509元/股，联讯仪器跌逾5%报2130元/股，中际旭创、源杰科技均跌近7%。

电子设备制造个股佰维存储收跌9.56%报418元/股，华工科技、洁美科技跌停。

指数下跌主要由科技板块领跌所致。全市场共2219只个股收红，156只涨停；3162只个股收跌，跌停股41只。从交易活跃股来看，科技股多为大跌。

31个申万一级行业中，煤炭、银行、有色、大消费收红，但科技领域重挫，通信、电子板块跌幅超过7%，建筑材料、计算机、机械设备、国防军工、电力设备、非银金融跌幅均超过2%。

非产业趋势逆转

“今日科技股调整属于技术性回调，是市场正常的获利盘消化，而非产业趋势的逆转。”明泽投资基金经理胡墨晗认为，上半年科技板块累积涨幅较大，中报披露窗口临近，无论业绩兑现还是不达预期，都会在中报前形成集中抛压。业绩不错的，担心利好落地、资金借兑现出货；业绩差或不达预期的，则面临逻辑受损、估值挤压的风险。与此同时，隔夜美股Meta出售算力的消息引发市场担忧，叠加费城半导体指数暴跌，悲观情绪传导至A股，内外压力共振，进一步放大了今日波动。

格上基金研究员毕梦姌分析，今日市场调整基于以下几点原因：

第一，外部情绪传导构成直接导火索。Meta公开披露计划对外出售闲置AI算力、布局自有云业务，市场形成AI算力供给过剩、全球科技企业资本开支收缩的一致担忧。隔夜美股费城半导体指数大跌超6%，存储、芯片龙头跌幅普遍超过10%，悲观情绪直接传导至亚太市场，A股开盘即承受外围压制。

第二，上半年科技板块持续单边上涨，通信、电子、半导体累计涨幅翻倍，机构、融资盘、原始股东积累大规模浮盈。6月底为公募私募半年业绩考核节点，机构批量减持高位科技标的锁定收益。

第三，截至6月末，科创50滚动市盈率处于近十年极高分位，通信、电子板块估值同样突破历史极值，大量热门芯片、算力个股估值提前定价未来数年盈利预期，股价与短期业绩匹配度不足。市场存量资金开启高低切换，从高拥挤、高估值的科技赛道转向贵金属、医药及低估值金融板块等防御性方向避险，科技板块承接力量进一步萎缩。

“目前只是阶段性回调，不构成趋势转跌信号。”毕梦姌表示，第一，科技板块中长期产业基本面没有出现证伪信号。全球半导体行业全年收入增速、国内算力国产替代、通信光模块海外需求的产业逻辑未发生改变，二季度行业整体盈利维持高速增长，没有出现行业性利润下滑。第二，下跌驱动以短期资金行为、外部情绪冲击为主，不存在持续压制板块的长期利空政策或行业拐点消息。本次下跌是前期过快上涨后的估值消化，并非基本面恶化驱动的趋势反转。第三，缩量大跌仅代表短期流动性枯竭，而非资金永久撤离科技赛道。存量资金只是临时切换低位防御板块，无公开持仓数据佐证机构全面清仓科技、长期低配科技。

中海基金投研团队分析，消息面上，昨晚外媒报道Meta正在计划出售AI算力和模型的使用权，市场解读为Meta可能考虑放弃在大模型上进行军备竞赛，未来Meta发展AI的重心可能不再是大量建立数据中心，而是追求AI的商业模式变现。更重要的是，市场认为随着Meta发展AI策略的转变，其他科技大厂可能纷纷效仿，这也意味着这些互联网大厂可能改变以往大量建设数据中心的发展策略，AI硬件需求在未来可能出现拐点，AI硬件供不应求的局面可能大幅缓解。受此影响，昨晚美国费城半导体指数大幅下跌6.27%。

中海基金投研团队进一步表示，Meta转变AI的发展策略可能只是A股指数调整的一个诱因。从中期来看，AI硬件需求仍然旺盛，行业需求的基本面并没有太大变化。A股指数调整的真正原因可能还是交易资金在部分行业上太过拥挤。

华润元大基金分析称，核心利空共振点集中于三方面。第一，宏观流动性预期收紧：美联储官员的鹰派表态及超预期的经济数据，持续压制市场对快速降息的幻想。高利率环境使得无息资产吸引力下降，同时抬高了成长型科技股的贴现率，对高估值板块构成直接压力。第二，交易结构过度拥挤：资金在AI算力、存储芯片等少数赛道高度集中，杠杆资金和主题ETF的涌入进一步放大了交易的脆弱性。这种极致的“抱团”导致市场自我强化，一旦出现风吹草动，容易引发连锁式的获利了结与流动性冲击。第三，产业叙事面临短期验证：地缘政治风险的边际缓和，部分削弱了市场的避险情绪。同时，科技巨头产品提价传导成本压力，引发市场对终端需求可持续性的担忧。叠加部分大型科技IPO的潜在资金分流效应，投资者情绪从狂热转向谨慎。

科技板块逻辑仍在

从资金、基本面等角度分析，如何理解近日科技板块下跌表现，是回调还是转跌？

“今日缩量下跌没有买盘，接下来可能继续下跌。这是转跌信号，但并不意味着一直跌。下周很关键，短期或有反弹。”大道兴业投资总经理黄华艳直言，事实上，基本面消息仍偏正面，下跌更多是获利回吐需求。科技板块可以继续配置，但要减配，消费、金融可以加配。

“科技调整更多是资金行为，而非基本面扭转。”胡墨晗强调，科技整体逻辑并未被破坏。AI半导体仍处上行周期，全球产业链涨价潮延续，国内互联网大厂资本开支维持高增。情绪消化通常需要一周至两周，后续板块预计将走向分化：有真实业绩支撑的标的有望率先企稳，而纯题材、缺乏订单匹配的标的将面临持续的估值挤压。

“当前市场处于‘高估值消化期’，而非‘趋势拐点’。”华润元大基金指出，当前波动更多是对前期过快上涨和极端交易结构的修正，是市场在高位进行筹码交换和预期再平衡的过程。尽管面临震荡，但驱动AI产业发展的核心逻辑——技术突破与商业化落地，并未被证伪。海外龙头公司的业绩仍提供景气支撑，国内产业链也即将迎来中报业绩的验证窗口。

但也需要关注科技短期内的波动风险。中海基金投研团队预计，A股科技板块的短期调整还将继续。短期来看，投资者对AI板块可能过于乐观，A股短期极致的科技结构性行情可能很难长期持续，未来仍需警惕科技板块波动大幅加大的风险。

奶酪基金投资经理潘俊分析称，短期来看，单边逼空行情大概率转向高波震荡，获利盘兑现压力显现；风格上，科技股交易已达拥挤极限，短期资金向红利、大金融等低位板块切换的诉求强烈，但中期科技主线地位尚未动摇。随着财报季临近，科技股的定价逻辑将从炒预期转向业绩兑现。如果核心科技龙头业绩不及预期，将触发更深度的风格再平衡；若业绩如期高增，则能消化当前的高估值，支撑科技主线延续。

当前如何配置

当前手持科技股的投资者该如何操作？是割肉离场还是加仓上车？

策略上，胡墨晗建议不要在科技与非科技之间做极端切换，维持“科技进攻、低估值高股息防守”的均衡配置是更好的选择。操作上，建议卖出纯概念品种的仓位；对产业逻辑扎实、盈利确定性强的核心标的，则可考虑高抛低吸、做波段交易。

飞旋兄弟投资总经理陈旋表示，进入7月，A股正式步入中报业绩验证窗口，市场定价逻辑正从“炒预期”转向“验业绩”。当前市场高低切换正在进行，建议短期规避科技板块，拥抱低估值传统板块。具体来看，猪肉农业及券商板块估值处于近十年极低分位，与高景气基本面严重背离，建议近期果断进行高低切换。

毕梦姌则认为，科技行业中长期增长逻辑完整，短期回调不会改变国产替代、AI算力、通信出海的长期需求。投资者全盘卖出后，若板块企稳反弹，极易出现永久性踏空；优质科技龙头中报业绩若兑现高增长，股价会快速修复失地。当前资金切换至贵金属、医药、低估值金融等板块属于短期避险行为，这类板块本身缺乏持续向上的产业催化，仅依靠存量资金博弈支撑上涨。

因此，毕梦姌建议投资者保留优质标的，尤其是具备稳定订单、季度盈利持续兑现、国产替代壁垒明确的半导体设备、光模块龙头，不要一次性清仓，可等待企稳信号出现后再加仓回补。

华润元大基金认为，下一阶段AI产业链内部将基于业绩兑现的确定性和估值的相对优势进行分化。资金可能从交易最为拥挤的环节，向景气度确定且估值尚有空间的细分领域扩散，或暂时流向部分具备赔率优势的超跌板块进行再平衡。对于投资者而言，在产业趋势明朗但波动加剧的背景下，需降低短期博弈的权重，更加注重基本面验证与估值安全边际。市场正从纯粹的“叙事驱动”向“业绩驱动”过渡，每一次因利空共振引发的深度调整，都可能为理性布局提供新的契机。