国泰海通证券：首予爱芯元智(00600)“增持”评级 智能汽车打开增量空间

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智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，首予爱芯元智(00600)“增持”评级。爱芯元智是国内稀缺的AI推理SoC平台型公司，围绕终端计算、智能汽车、边缘AI推理三大方向布局，核心竞争力在于自研混合精度NPU与AI-ISP双技术底座，以及平台化芯片设计带来的IP复用与多产品线扩张能力。预计2026-2028年公司营业收入分别为8.30/13.47/21.31亿元，归母净利润分别为-7.30/-6.15/-3.70亿元，EPS分别为-1.24/-1.04/-0.63元。采用PS估值法，选取地平线机器人、黑芝麻智能、瑞芯微、星宸科技作为可比公司，前俩家属于汽车大SoC芯片公司，后俩家属于SoC芯片公司。可比公司27年平均PS为7.2倍，考虑到公司智能汽车业务即将进入规模放量，给予一定溢价，给予27年PS 8倍，对应合理估值为107.76亿元人民币，对应目标价21.05元。

国泰海通证券主要观点如下：

平台型AI推理SoC厂商，卡位“云—边—端”协同演进核心环节

通过自研的NPU（神经网络处理器）和AI-ISP（图像处理）技术平台，将算力部署在离数据源更近的“边”和“端”。行业地位方面，按2024年出货量计，公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片提供商，份额6.80%；在中国边缘AI推理芯片市场位列第三，份额12.20%。公司25年计算产品收入4.68亿元，同比增长5%；智能边缘产品收入0.44亿元，同比增长135%；智能汽车电子产品收入0.48亿元，同比增长618%，大幅增长。

三大业务线协同推进，智能汽车打开增量空间

智能汽车方面，M55H已在多家主机厂进入规模量产并实现部署，M57成功回片并获得多家头部主机厂定点，M76H也已商业化；M97高阶智驾芯片于26Q3开始量产，标志公司已向高阶智驾平台延伸。

汽车SoC芯片卡位明显，深度受益智能汽车成长趋势

公司计划将IPO所得款项净额中的60%用于优化现有技术平台、15%用于前沿技术研发。

风险提示：新产品放量不及预期；客户集中度较高；宏观环境风险。