海致科技(02706)正式纳入港股通：与南向资金高度契合的三重匹配逻辑

（原标题：海致科技(02706)正式纳入港股通：与南向资金高度契合的三重匹配逻辑）

智通财经APP获悉，6月8日，海致科技(02706)正式纳入港股通标的名单。自此，内地投资者可通过港股通渠道直接布局这家港股AI“图模融合”龙头和中国“AI Harness第一股”。

回溯其资本市场征程，海致科技于2月13日以27.06港元发行价登陆港交所，上市首日股价飙涨逾260%，公开发售获5065倍超额认购，一举创下2026年港股AI新股认购纪录。5月22日，恒生指数公司公布季度检讨结果，海致科技成功入选恒生综合指数成份股，该调整于6月5日正式实施、6月8日全面生效，公司同步获得港股通交易资格。

对于海致科技而言，纳入港股通标志着其投资者结构将迎来系统性重塑——南向资金将逐步成为影响公司估值的核心定价力量。此前，同为AI硬科技赛道的迅策科技已充分验证了入通对港股AI标的的价值重估效应：纳入港股通仅两个多月，南向资金持股占比便突破流通股本的40%。

南向资金结构性调仓：三大配置主线浮出水面

尽管南向资金年初至5月底累计净流入约2731亿港元，但流入节奏已现明显分化。据Wind数据统计，5月南向资金录得年内首次单月净流出(净卖出35.5亿港元)，总量层面流入动能有所放缓。但拉长时间维度来看，华泰证券测算，南向资金下半年流入规模有望达3100-4400亿港元，显著高于上半年，全年合计约6700亿港元。更为核心的判断在于：下半年流动性对指数的整体推动力有限，“结构性行情预计仍是主旋律”。

换言之，资金并未撤离港股市场，而是在进行结构性调仓。在行业与个股分化的背后，南向资金的选股逻辑正迎来系统性迭代，三条清晰的配置主线已然浮现。

主线一：稀缺性优先——聚焦港股独有标的

中证港股通信息技术综合指数的成分股中，约七成为港股独有标的，在A股市场缺乏直接可比公司。自4月初以来，该指数累计涨幅超50%，显著跑赢同期港股科技指数约12个百分点。对于南向资金而言，布局此类港股独有的硬科技标的，稀缺性本身就是核心估值溢价来源。

主线二：商业化落地——从概念炒作转向业绩兑现

今年5月，南向资金净买入半导体板块178亿港元，同时净卖出软件服务板块107亿港元。信息技术板块内部正发生显著的风格切换，市场关注点已从“AI投入规模”转向“AI商业化变现能力”。华泰证券上述中期策略明确指出，将AI列为2026年港股盈利增长的主要拉动力，预测AI板块营收增速13.4%、盈利增速11.6%，景气度在大类板块中领先。具备明确收入、在手订单饱满、业绩兑现确定性强的公司，正成为资金净流入的核心方向。

主线三：硬科技壁垒——坚守自主可控核心技术

南向资金的行业配置呈现明显的“弃软投硬”特征。互联网巨头增长动能放缓且AI商业化路径尚不清晰，而硬科技企业订单饱满、业绩兑现确定性强，估值水平具备全球比较优势。

海致科技：与三大主线高度契合的硬核标的

沿着这三大配置主线筛选，海致科技是极具代表性的核心标的。

稀缺性维度：在中国以图技术为核心的AI智能体提供商中，海致科技以53.3%的市场份额位居行业第一。公司并非简单地为大模型封装工作流，而是将知识图谱、图数据库、行业知识库与Agent执行能力深度融合，打造出一体化的智能系统。这条「图模融合」(图本体与大模型融合)技术路线，在A股市场无直接可比公司，在港股通标的中亦属稀缺。

商业化维度：2025年年报清晰勾勒出公司的高增长曲线。

智能体收入的爆发式增长尤为亮眼：从2023年首次贡献收入890万元，到2024年的0.87亿元，再到2025年的1.46亿元——短短两年增长超15倍，年复合增速超过300%，实现了实打实的收入放量。尽管公司整体净利润尚未转正，但经调整口径已率先实现盈利，且53.2%的智能体毛利率显著高于传统项目类业务。这意味着，随着智能体收入占比持续提升，公司盈利拐点正加速临近。

50%的智能体客户由原有图谱业务客户转化而来，印证了公司先布局基础设施、再拓展上层应用的客户价值深挖路径已成功跑通。目前，四家大型国有商业银行已完成图数据库的国产替代，能够进入银行核心系统的供应商，本身就已构筑起极高的行业准入壁垒。

硬科技维度：2023年，公司自主研发的AtlasGraph图数据库在LDBC国际基准测试中，以超出原纪录45%的优异成绩刷新世界纪录。海致科技是《智能计算图计算性能测试方法》和《信息技术神经网络表示与模型压缩第3部分：图神经网络》两项国家标准的核心起草单位，持续以技术实力推动图智能产业标准化发展。公司牵头承担多项国家级重大科研项目，累计拥有超200项专利及软件著作权。同时，海致作为国内领先的图数据库厂商，入选国家基础软件产业链攻关任务，服务国家战略。公司也是国内首家通过知识图谱技术有效降低大模型幻觉的AI企业——在金融、能源、政务等容错率极低的关键行业，这项能力本身就是不可替代的核心壁垒。

谁将率先布局？四类资金的配置逻辑解析

第一类：主动偏股公募基金。兴业证券研报数据显示，2026年一季度公募基金港股持仓总市值达1.12万亿元，资讯科技业为第一大重仓板块，持仓占比达25.0%。华泰证券测算，2026年一季度主动偏股基金港股配置仓位已回落至约19%，距离26%的合理配置比例仍有较大提升空间，后续具备显著加仓潜力。海致科技的稀缺性与商业化落地成果，使其有望成为公募基金AI配置的核心标的。

第二类：保险资金与银行理财子公司。华泰证券测算，下半年保险、私募及个人投资者贡献的南向资金增量约3749亿港元，是南向资金增量的核心来源。海致科技深厚的客户壁垒(服务400余家头部产业客户、完成四大行图数据库国产替代)与高毛利商业模式(智能体毛利率53.2%、连续两年高速增长)，与险资对确定性增长的核心诉求高度契合。

第三类：量化与指数增强基金。海致科技纳入恒生综合指数后，跟踪该指数的被动型基金将逐步完成建仓。华泰证券此前研究指出，港股通“入通效应交易前置较为明显”，纳入后的前3-5个交易日，被动资金流入速度通常最为迅猛。

第四类：私募机构与个人投资者。这是弹性最大的增量资金来源。华泰证券明确提示，“建议重点关注有纳入港股通机会的次新股交易”，而海致科技恰好是2月上市、6月纳入的典型“次新股+入通”标的。参照迅策科技今年3月纳入港股通后的市场表现：

值得强调的是，两家公司并非同一赛道的直接竞争对手。迅策科技侧重AI数据基础设施，海致科技则深耕图模融合AIAgent，以图模融合为核心技术路线的AIAgent公司，目前仅有海致科技一家。这种赛道层面的唯一性，正是其稀缺性估值溢价的核心来源。

机构观点与估值上行空间

目前已有多家券商首次覆盖海致科技，一致看好：

相较于公司当前约57港元的股价，机构一致目标价隐含40%-70%的估值上行空间。但也需注意，华泰证券提醒，下半年港股供给端仍存一定压力(IPO与再融资合计约4330亿港元、解禁规模约1万亿港元)，7月和9月为解禁高峰期，流动性扰动不可忽视。更长期的催化因素在于，随着智能体业务持续放量，海致科技的市值规模与流动性水平将进一步提升，未来有望纳入恒生科技指数，吸引更多被动资金配置。

结语

综合来看，在稀缺性层面，海致科技是港股通中极为稀缺的图模融合AI标的，以53.3%的市场份额位居行业第一；在商业化层面，超400家头部客户充分验证了其产品价值，智能体业务收入两年增长超15倍；在硬科技层面，公司图数据库技术打破世界纪录，是两项国家标准的核心起草单位。华泰证券2026年港股中期策略的核心判断是：AI和外需链是下半年盈利增长的核心驱动力，结构性行情仍是市场主旋律。海致科技在“港股独有性、业绩兑现度、核心技术壁垒”三个维度上均表现突出，是本轮结构性行情中值得持续跟踪的优质标的。

纳入港股通为南向资金打开了顺畅的配置通道。下一个核心观察窗口为2026年中报——若智能体收入延续高增长态势、亏损幅度进一步收窄，市场对其盈利拐点的定价将更为充分，届时，南向资金持股比例的变化将成为验证其价值重估逻辑的关键指标。