中金：首予卧安机器人(06600)跑赢行业评级 目标价140港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖卧安机器人(06600)给予跑赢行业评级，目标价140.00港元，基于2026年P/S 18.4x，对应涨幅空间32%，现价对应2026年P/S为14.0x。卧安机器人是家庭AI机器人代表企业，该行预计公司2026-2027年收入为14.9/23.8亿元，同比增长65.5%、59.8%。该行认为卧安机器人高度聚焦智慧家庭场景，公司盈利状况稳步提升，在本体、数据、模型投入增强。

中金主要观点如下：

全球家庭具身智能机器人系统龙头

卧安机器人成立于2015年，核心团队源自哈工大，2024年在全球AI家庭具身机器人市场按零售额计排名第一(市占率11.9%)。2025年公司营收9.0亿元(同比增长47.7%)，归母净利润-0.25亿元，经调整净利润1,276.6万元。展望2026年，该行认为网球、陪伴、保姆类机器人贡献增量。

一脑多形架构先行者

1)产品端：公司以自研大脑OneModel为核心，覆盖多层次家庭机器人矩阵。2025年营收57%为增强型执行机器人、33%为感知与决策系统。2)研发端：公司2026年加大数据资产积累&供应链投入，近期中标深圳4,500万具身智能数据设施项目。

紧抓出海，客户粘性高

2022-2025年营收从2.75亿元持续增长至9.01亿元，年复合增速为48.5%。2025年海外收入占比超95%，日本、欧洲、北美市场竞争力突出。该行认为2026年公司新品及海外渠道建设会进一步加快。

潜在催化剂：人形机器人行业情绪回暖、公司新品发售超预期。

风险提示：海外需求波动、汇率波动、新产品开拓不及预期、供应链与品质控制风险、线上渠道依赖风险等。