花旗：快手-W(01024)分拆“可灵”估值进取 维持“买入”评级

（原标题：花旗：快手-W(01024)分拆“可灵”估值进取 维持“买入”评级）

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，有媒体报道快手-W(01024)计划分拆其人工智能(AI)影片生成单元“可灵”(Kling)，并计划于明年进行IPO。根据报道，快手已就“可灵”的上市前融资与潜在投资者进行洽谈，并基于2027年第一季预计约13亿美元的年度经常性收入(ARR)目标，寻求200亿美元的估值。花旗给予快手目标价72港元，维持“买入”评级。

该行对此未经证实报道不感惊讶，认为快手作为行业领导者，以及市场对AI股的强烈情绪，分拆能释放“可灵”的价值，并解释了上周股价急升。惟该行认为，相比2026年1月约3亿美元的ARR，2027年第一季达13亿美元的目标进取。根据SensorTower数据，“可灵”的手机应用收入动能近期已回升，主要由美国市场带动，该行相信下一个重大更新可能会在6月6日或之前发布，即“可灵”一周年。

该行的估值基于两部分：(1)对核心电商业务采用2027年预测市盈率10倍，估值为每股47港元，因其GMV增长较快而较同业略有溢价; (2)基于“可灵”2027年预测收入的25倍市销率(PS)，估值为每股25港元，因该业务势头良好。