新股消息 | 君乐宝递表港交所 位列中国综合性乳制品公司第三

（原标题：新股消息 | 君乐宝递表港交所 位列中国综合性乳制品公司第三）

智通财经APP获悉，据港交所1月19日披露，君乐宝乳业集团股份有限公司(简称：君乐宝)向港交所主板递交上市申请书，中金公司、摩根士丹利为其联席保荐人。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计，公司的“君乐宝”品牌已成为中国最具知名度的乳制品品牌之一，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%。

公司简介

招股书显示，君乐宝是创新驱动、中国领先的综合性乳制品公司。历经30年深耕，公司已成长为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。

依托深度的消费者洞察与强大的研发能力，君乐宝成功把握低温液奶领域增长机遇，推出紧密契合消费者偏好且具创新性的低温酸奶与鲜奶产品。根据弗若斯特沙利文报告，以中国市场零售额计，“简醇”与“悦鲜活”两大品牌上市后仅五年，分别自2022年起成为低温酸奶第一品牌及自2024年起成为高端鲜奶第一品牌。公司在快速增长的低温液奶领域保持强劲势头的同时，还提供奶粉、常温液奶以及其他乳制品等主要产品，为全年龄段消费者提供安全、优质、营养和健康的乳制品解决方案。

君乐宝的明星产品深受消费者青睐，在多个乳制品品类中保持领先地位。根据弗若斯特沙利文报告，按中国市场零售额计：

2024年，公司位列中国低温液奶市场第二位，市场份额达14.5%。低温液奶是中国液奶市场中增长最快的细分领域，2024年市场规模达人民币897亿元，预计于2029年增至人民币1,259亿元。2025年至2029年，该市场预计按7.2%的复合年增长率增长。

2024年，公司位列中国鲜奶市场第三位，市场份额达10.6%。2024年，“悦鲜活”已成为高端鲜奶(产品建议零售价为每升20元以上的鲜奶)第一品牌，在高端鲜奶市场份额达24.0%。

2024年，公司位列中国低温酸奶市场第二位，市场份额达17.2%。2024年，“简醇”是低温酸奶第一品牌，市场份额达7.9%。

公司自2014年推出婴幼儿配方奶粉产品，以高质量产品满足中国宝宝的营养需求。公司在2020年至2024年连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三，2024年市场份额达5.0%。

君乐宝的品牌组合随着公司发展不断丰富完善。根据弗若斯特沙利文报告，“君乐宝”是最具知名度的全国性乳制品品牌之一。该品牌代表着公司在低温液奶、奶粉及常温液奶领域的全面布局。2017年推出的“简醇”品牌标志着公司正式进军健康酸奶赛道，对推动零蔗糖酸奶的消费发挥了重要作用。2019年推出的“悦鲜活”品牌体现了公司依托工艺创新与产品设计升级，专注高质量鲜奶领域的战略方向。自2014年推出首款婴幼儿配方奶粉以来，公司在科学营养与配方研发领域持续投入，最近公司推出的“优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平，可以同时科学促进婴儿的脑部和身体发育。公司的主要品牌在各自细分领域均建立了强大的品牌资产。

公司依托强大的技术研发能力以及高质量奶源，先后推出了面向企业客户的国产高质量无添加稀奶油、高端黄油、餐饮用奶等，以满足烘焙、现制咖啡及茶饮连锁店升级带来的快速增长的乳制品需求，为公司未来发展提供新的增长引擎。

君乐宝的营运覆盖全产业链，自营的牧场及生产基地构成了产品质量的核心基石，并为整体运营效率提供支撑。截至2025年9月30日，公司在中国境内营运着33座牧场及20座乳制品生产工厂。

财务资料

营业收入

于2023年度、2024年度、2024年截至9月30日止九个月、2025年截至9月30日止九个月，公司实现营业收入分别约为175.46亿元(人民币，下同)、198.33亿元、149.09亿元、151.34亿元。

毛利及毛利率

于2023年度、2024年度、2024年截至9月30日止九个月、2025年截至9月30日止九个月，公司录得毛利分别约为60.04亿元、68.74亿元、51.81亿元、48.35亿元，对应毛利率分别为34.2%、34.7%、34.7%、32.0%。

净利润

于2023年度、2024年度、2024年截至9月30日止九个月、2025年截至9月30日止九个月，公司录得净利润分别为558万元、11.15亿元、7.22亿元、9.02亿元。

行业概览

与发达市场相比，中国乳制品行业起步相对较晚。然而，在整个产业链的快速现代化和日益高效的供应链整合的支持下，该行业已实现快速追赶式发展。在城镇化加速、消费者健康意识增强以及产品不断创新升级的推动下，中国乳制品市场预计将保持稳定增长。

液态乳制品是乳制品市场最大的细分市场。按储存条件划分，液态乳制品主要分为低温液态乳制品和常温液态乳制品。低温液态乳制品主要包括鲜奶和低温酸奶，而常温液态乳制品主要包括超高温灭菌乳和常温酸奶。按零售额计算，2024年液态乳制品占中国乳制品总市场的54.3%，市场规模为人民币3,550亿元。预计到2029年，市场规模将达到人民币3,954亿元，预计于2025年至2029年按2.3%的复合年增长率增长。

奶粉产品是中国乳制品市场的第二大细分市场，主要包括婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉以及成人奶粉。按零售额计算，2024年奶粉产品占中国乳制品总市场的26.7%，市场规模为人民币1,766亿元，自2019年以来复合年增长率为负1.2%。展望未来，随着中国人口高质量发展的国家战略逐步实施，以及生育补贴、普惠托育等综合性生育支持政策的红利逐步释放，预计市场将趋于稳定和复苏。预计到2029年，该市场将达到人民币1,910亿元，2025年至2029年的复合年增长率为1.8%。

其他乳制品品类形态多样，包括奶酪、黄油、奶油、炼乳和冰淇淋。近年来，这一细分市场增长较快。按零售额计算，其市场规模从2019年的人民币825亿元增至2024年的人民币1,219亿元，复合年增长率为8.1%。展望未来，在餐饮渠道供应链加速本土化以及现制咖啡及茶饮、烘焙产品等食品应用领域创新势头强劲的驱动下，该细分市场预计到2029年将达到人民币1,628亿元，2025年至2029年的复合年增长率为5.5%。

液态乳制品是最基础的奶制品消费形式，具有广泛的消费者普及度和日常饮用属性。按零售额计算，中国液态乳制品产品市场规模从2019年的人民币3,271亿元增至2024年的人民币3,550亿元，预计到2029年将进一步增长至人民币3,954亿元，2019年至2024年的复合年增长率为1.7%，2025年至2029年的复合年增长率为2.3%。按2024年零售额计算，液态乳制品品类占中国乳制品市场总规模的54.3%。

按零售额计算，中国低温液态乳制品市场表现出强劲的增长韧性，跑赢整体行业，市场规模从2019年的人民币774亿元稳步增长至2024年的人民币897亿元，复合年增长率为3.0%。因此，低温液态乳制品在中国液态奶市场中的零售额占比从2019年的23.7%提高到2024年的25.3%，这凸显了它们作为结构性市场扩张关键驱动力的作用。展望未来，这种结构升级趋势预计将持续。到2029年，市场规模预计将达到人民币1,259亿元，2025年至2029年的复合年增长率为7.2%，其在液态乳制品市场中的占比预计将进一步提高至2029年的31.8%。中国低温液态乳制品渗透率仍然远低于美国及日本等成熟市场，该等市场的渗透率分别超过90%及75%，揭示日后庞大的增长空间。

按零售额计算，中国常温液态乳制品市场规模从2019年的人民币2,497亿元增至2024年的人民币2,653亿元，期间复合年增长率为1.2%。展望未来，在持续的消费升级以及产品组合向高端化、功能化调整的背景下，常温液态乳制品市场预计将保持温和增长，市场规模预计到2029年将达到人民币2,695亿元。2025年至2029年，市场预计按0.4%的复合年增长率增长。

婴幼儿配方奶粉是中国奶粉市场中最大的细分市场。随着新国目标实施推动行业集中度提高，以及消费者对A2蛋白、OPO结构脂和乳铁蛋白等科学验证配方的支付意愿增强，支持行业持续结构性升级。按零售额计算，中国婴幼儿配方奶粉市场在2024年达到人民币1,465亿元，占奶粉总市场的83.0%。

董事会资料

董事会目前由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。董事会任期为三年，可连选连任，负责公司业务的管理及开展，并拥有一般权力。

股权架构

乐慧瑞晟持股11.36%，悦慧兴泓持股5.41%，悦慧兴泓壹号持股1.60%，润德智盈贰号持股0.24%，臻乐诚持股2.25%，臻乐诚拾贰号持股0.86%，合计21.99%股权。

魏立华先生持股37.54%，通过乐慧咨询持股21.99%，合计控制59.53%股权。

红杉中国持股8.59%，春华资本集团持股7.68%，平安投资持股4.84%，其他上市前投资者合计持股19.63%。

截至最后实际可行日期，由魏先生持股99%的公司乐慧咨询分别为乐慧瑞晟、润德智盈贰号、悦慧兴泓、悦慧兴泓壹号、臻乐诚及臻乐诚拾贰号的普通合伙人。因此，根据证券及期货条例，魏先生及乐慧咨询均被视为各自拥有乐慧瑞晟、悦慧兴泓、悦慧兴泓壹号、润德智盈贰号、臻乐诚及臻乐诚拾贰号所持股份的权益。

中介团队

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司

公司法律顾问：有关香港法律及美国法律：Davis Polk & Wardwell；有关中国法律：国浩律师(上海)事务所；有关中国数据合规事宜：国浩律师(北京)事务所

联席保荐人法律顾问：有关香港法律及美国法律：司力达律师楼；有关中国法律：北京市嘉源律师事务所

申报会计师及核数师：德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司

独立物业估值师及独立生物资产估值师：亚太评估咨询有限公司

合规顾问：新百利融资有限公司