两大巨头强强联手，极兔速递-W(01519)、顺丰控股(06936)83亿港元“交叉持股”背后的估值修复逻辑

（原标题：两大巨头强强联手，极兔速递-W(01519)、顺丰控股(06936)83亿港元“交叉持股”背后的估值修复逻辑）

在全球物流行业格局深度重塑的宏大背景下，极兔速递-W(01519)与顺丰控股(06936)于2026年1月15日联合公告，双方正式达成总额达83亿港元的战略性相互持股协议。根据协议，顺丰将持有极兔10%股份，而极兔将持有顺丰4.29%股份，双方均以增发新股方式完成，无需动用大额自有资金。

从2023年顺丰将旗下丰网业务出售给极兔，到其后顺丰成为极兔IPO的基石投资者，双方的合作已从业务层面逐步深入。此次深度绑定，是在中国快递市场行业格局深度重塑下，两大巨头为寻求“第二增长曲线”而做出的战略必然。

对于资本市场而言，这不仅是两家千亿市值企业的强强联合，更是物流行业从“单打独斗”转向“集团军作战”、从“低效内卷”转向“高质量全球化”的一个确定性信号。通过“联姻”，双方将构建一道坚实战略屏障，旨在共同挖掘跨境电商与国际供应链领域的巨大红利，这一举措无疑为两家公司的估值修复与长期增长注入了强劲的动力。

股权深结与优势互补：构建“干线+末端”的全球闭环

根据双方披露的公告细节，此次战略合作的核心在于以“股份换股份”的非现金交易模式实现深度的资本绑定，顺丰控股向极兔速递增发约2.26亿股H股股份，发行价为每股36.74港元；与此同时，极兔速递向顺丰控股增发约8.22亿股B类股份，发行价为每股10.10港元。

交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递10%的股份，成为其第二大股东，而极兔速递也将持有顺丰控股约4.29%的股份。值得关注的是，双方为此次互持股份设定了长达五年的锁定期，向市场传达了双方致力于长期战略协作而非短期财务投资的坚定决心。

此外，在治理结构上，顺丰控股将有权提名一名董事候选人进入极兔速递董事会，意味着顺丰能够从公司治理和顶层设计的维度深度参与极兔的战略决策，确保双方的协同效应能够跨越组织边界，在执行层面高效落地。

在业务底层，这种资本纽带正驱动双方核心资产的高效对接与重构，从而有望在资本市场上创造出显著的溢价空间。

智通财经APP了解到，顺丰控股作为亚洲最大、全球第四大的综合物流服务商，其核心优势在于强大的国际航空货运能力、庞大的全货机机队以及完善的跨境头程资源。然而，自建海外本土网络往往面临投入大、周期长等挑战。

相比之下，极兔速递作为近年来物流界的“超级黑马”，在东南亚市场拥有超过32%的市场份额，并已在拉美、中东等13个国家建立了极具竞争力的本地化末端派送网络。2025年，极兔包裹量突破300亿件大关，其中东南亚业务贡献了绝大部分利润，毛利率高达17.81%，是其中国业务的4倍之多。

通过此次互持，顺丰无需在海外进行重资产的经济型快递起网，即可直接接入极兔成熟的末端网络，提升全程服务的稳定性与时效性；而极兔则能依托顺丰的干线资源补齐跨境环节的短板，显著增强其“端到端”跨境物流解决方案的竞争力。

这种互补性不仅能够显著降低双方在海外基建上的重复投入，更能通过提升履约时效与确定性，为跨境电商及出海的中资企业提供极具竞争力的产品，从而在存量市场中开辟高利润的增量空间。

告别内卷与估值修复：物流板块开启估值中枢上移新纪元

从行业集中度与竞争格局的角度看，极兔与顺丰的联手被资本市场解读为中国快递行业走向“反内卷”的重要信号。

过去几年，低水平的价格战导致行业利润率偏低，企业在资本市场上估值承压。此次两大巨头的战略协同，折射出行业竞争逻辑从规模化竞争迈向“集团军作战”的新阶段。物流专家分析指出，顺丰与极兔的合作有助于推进中国快递企业在全球市场话语权的提升，引导行业回归价值竞争轨道。

这种基于优势互补的深度绑定，实际上打破了传统的零和博弈逻辑，通过共同做大全球物流蛋糕，提升了整体产业链的韧性与效率。对于资本市场投资者而言，意味着行业确定性的增强以及未来盈利能力的边际改善，尤其是在强调整治“内卷式”竞争、引导高质量发展的导向之下，此类深度整合案例将成为驱动物流板块估值修复的关键动力。

公告发布后，资本市场的正面反馈在股价上也得到了直接体现。智通财经APP了解到，1月15日开盘后，顺丰控股与极兔速递的股价均实现逆市高开，顺丰控股H股一度上涨近3%，极兔速递涨幅也超过2%。尽管市场环境波动，但截至当日收盘，双方股价均维持稳健表现，反映市场对这一“强强联手”后潜在盈利改善和市场份额扩张的乐观预期。

主流券商及研究机构也对此次交易给出了积极评价，里昂研报指出，此次合作对两家公司而言将是业务发展重要一步，有助推动因海外业务这个关键增长引擎的发展，提升双方在国际市场的综合物流能力，并给予极兔及顺丰“跑赢大市”的评级。

展望未来，随着2026年被视为物流行业资本扩张的关键年，顺丰与极兔构建的“顺丰干线+极兔末端”闭环模式，将成为中国品牌出海的首选履约体系。这种由资本驱动的整合不仅有望加速快递行业价格战的终结，更将倒逼行业其他玩家重新审视自身的竞争策略，推动整个物流板块进入估值中枢上移的新纪元。

随着双方合作的不断深化，一个更高效、更具韧性的全球智慧物流网络有望加速成型，这不仅将为双方股东创造巨大的长期价值，更将为中国物流行业的全球化征程树立一座全新的里程碑。

在全球化的战略指引下，顺丰控股与极兔速递不仅是在做大各自的业务蛋糕，更是在共同定义全球物流行业的新游戏规则，为股东创造更具韧性和确定性的长期投资价值。