中金：丘钛科技(01478)盈利预告大幅超预期 维持“跑赢行业”评级

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持丘钛科技(01478)“跑赢行业”评级和14.97港元目标价，对应2026/2027年P/E 16.9倍/13.0倍，较当前股价有46.5%涨幅。公司发布正面盈利预告，预计2025年归母净利润同比增长400-450%，对应约14.0-15.3亿元，大幅超出该行和市场预期。结合盈利预告，上调2025/2026年归母净利润109%/12%至14.69/9.52亿元(26年无出售收益)，引入2027年收入277亿元、归母净利润12.1亿元。

报告中称，公司非手机产品出货量同比倍增，看好该增长引擎持续发力。2025年公司非手机CCM出货量为2,559万片，同比增长111%，其中2H25出货量同比增长163%，该行认为主因手持拍摄设备的需求高景气、下半年车载大客户的销量亮眼、以及公司在AI眼镜、机器人等其他IoT领域的拓展。受益于规模效应，该行预计2H25非手机CCM毛利率有望实现同、环比提升。该行认为，新兴智能终端的出货增长和盈利改善或仍是公司2026年的增长主线。

该行指，2025年公司手机CCM出货量为4.35亿片，同比增长3%;尽管海外客户供应份额上升导致32MP以上占比同比降至48%，但高端的潜望式和OIS模组销量同比大幅增长(根据预告)，该行预计手机CCM整体ASP和毛利率仍有望稳中有升。FPM方面，2025年整体FPM出货量为2.03亿片，同比增长26%，其中超声波FPM出货量为4,155万片，同比增长389%，有效改善了FPM的产品附加值。