东吴证券：维持海底捞(06862)“买入”评级 翻台率同比持平 关注新品牌孵化

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，维持海底捞(06862)“买入”评级，海底捞是中国火锅第一品牌，服务运营和供应链构建品牌壁垒，股息率达6%，行业需求承压下公司优化单店运营模型，孵化新品牌矩阵，未来仍有发展空间。

东吴证券主要观点如下：

近期事件

2025年12月31日和2026年1月1日，全国海底捞火锅门店累计接待顾客超450万人次，其中多地演唱会散场后客流支持跨年夜部分门店营业高峰延长。

翻台率同比保持稳定

该行预计2025年11月，海底捞整体门店翻台率同比维持稳定，整体运营稳定。公司翻台率下半年环比上半年改善，预计12月火锅旺季延续稳健经营。

优化门店经营，提高存量盈利水平

餐饮行业需求持续承压，火锅品牌普遍进入发展调整期。海底捞以“不一样的海底捞”策略推动品牌运营效率，如推出甄选店、鲜切店、夜宵店等主题店型，增加季节性和常态化的产品创新，支持同店改善。同时降本增效有望带动利润率回升。

红石榴计划孵化新品牌

公司推出红石榴计划寻找新的增长点，截至2025年6月，红石榴计划已孵化14个餐饮品牌，涵盖寿司、烤肉、炸鸡等品类，共计126家门店，其中“焰请烤肉铺子”门店达70家。2025年H1其他餐厅收入为6.0亿元，同比+227%。公司通过评估和筛选创业品牌，集中资源扶持潜力项目，强化多品牌协同效应。

风险提示

原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。