招商证券：首予先瑞达医疗-B(06669)“强烈推荐”评级 波科赋能海外可期

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智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首次覆盖，给予先瑞达医疗-B(06669)“强烈推荐”投资评级，看好公司创新能力带来的产品力优势，同时基于控股股东波科全球化平台，在出海和新产品开发方面协同带来业绩确定性。

招商证券主要观点如下：

公司简介

先瑞达是国内领先的专注于提供泛血管介入综合解决方案的创新医疗器械平台型企业，率先于国内推出首款膝上及膝下DCB产品，在外周介入领域处于领先地位；2025年12月公司与控股股东波士顿科学签署新的三年期合作协议，在产品全球商业化、制造服务和研发等领域开展一系列合作。

自研多元技术平台，提供泛血管综合介入解决方案

公司从2011年就开始从事PTA和DCB产品研发，逐步建立药物涂层技术、射频消融技术、高分子材料技术和抽吸平台技术等多元技术平台，在外周介入领域实现领先并完成泛血管介入全面布局，截至2025H1拥有超过30项上市产品，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科四大科室。

产品梯队有序，不同生命阶段产品共同促进公司业绩稳健增长

自从2016年核心产品膝上DCB产品在中国上市以来，公司完成了“金字塔”型的产品群搭建，带动公司业绩实现稳健增长：1)成熟期产品，包括DCB、PTA球囊等产品，当下公司业绩主要来源，在外周DCB领域公司市占率排名国内第一，具备先发优势，中标多个集采保住基本盘；2)成长期产品，包括外周抽吸系统、射频消融系统、椎动脉DCB以及冠脉介入等新产品，正处于放量早期，借助集采或者先发优势有望实现快速放量，是公司未来业绩增长重要来源；3)在研管线，包括下肢雷帕霉素DCB、IVL系统等中美在研项目，覆盖血管外科、心脏科等主流科室，是中长期增长的核心来源。

与波科签署新三年期合作协议，海外放量确定性强

2023年2月全球微创介入医疗器械领先企业波士顿科学成为先瑞达控股股东，持股65%，并于2023年6月签署首个合作谅解备忘录；2025年12月，公司与波科签署新的三年合作协议(2026-2028)：1)全球商业化：共享波科覆盖全球的渠道资源，预计2026-2028年向波科销售产品交易金额上限为3000/6200/7800万美元；2)产品制造：基于先瑞达智造能力提供产品OEM服务，预计2026-2028年向波科提供制造服务交易金额上限为100/100/300万美元；3)产品研发：互相提供研发支持和CSO服务。

风险提示

政策风险、研发、市场竞争风险、地缘政治和市场推广风险等。