南华期货（02691）H股上市：稀缺性铸就长期价值，全球化开启增长新周期

（原标题：南华期货（02691）H股上市：稀缺性铸就长期价值，全球化开启增长新周期）

全球金融一体化进程提速，叠加中国企业跨境风险管理需求持续攀升，期货公司正迎来全球化布局的黄金窗口期。12月22日，南华期货（02691）正式登陆港交所主板，标志着公司迎来深耕国际化二十载的里程碑时刻，“A+H”双资本平台战略全面落地。

智通财经APP注意到，南华期货的战略进阶获得境内市场积极响应，A股南华期货（603093.SH）当日盘中最高涨幅达3.53%，报19.94元，显示投资者对公司长期发展的信心。而从港股市场环境来看，近期新股表现易受整体情绪、流动性偏好等外部因素影响，可能与公司自身基本面形成阶段性分化，但这并不改变其核心价值底色。

凭借二十年积淀的全球化先发优势、行业领先的技术创新、多元协同的业务模式，以及对跨境风险管理刚性需求的精准把握，南华期货的长期成长逻辑清晰稳固。双资本平台的赋能，更将进一步放大其稀缺的跨境服务壁垒，为未来持续成长注入强劲动力，长期投资价值值得期待。

稀缺性壁垒：跨境全链条资质铸就护城河

南华期货作为一家中国内地期货经纪服务提供商起步，已发展成为一个综合性的全球金融服务平台，公司的产品服务包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财富管理以及境外金融服务，涵盖了期货及衍生品的价值链。

作为国内首批推进国际化战略的期货公司，南华期货的核心竞争力源于其先发优势下的全球化服务网络与跨境全链条资质壁垒。自2006年布局海外市场以来，公司已构建起覆盖香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际金融中心的业务版图，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，持有全球主流交易所的18个交易会员资质及15个清算会员资格，是国内少数具备境外大宗商品现货交割能力的期货经营机构。

这一布局的稀缺性，精准匹配了实体经济的核心需求。随着中国企业“走出去”步伐加快及共建“一带一路”持续扩容，2024年上半年A股上市公司境外业务收入已达3.8万亿元，同比增长12.8%，海量中资企业在跨境贸易、海外基建、原材料采购等领域面临日益复杂的价格波动与汇率风险，传统境内期货服务已难以覆盖其全球化风险管理需求。南华期货依托境内外联动的服务体系，可提供全天候跨市场交易通道、定制化跨境风险管理方案，覆盖农产品、工业产品、能源、金属等多品类套期保值需求。截至2025年6月末，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益总额达178亿港元，境外资产管理业务AUM达34亿港元，客户群体涵盖跨国企业、金融机构等优质主体，印证了其跨境服务能力的市场认可度。

技术底座则为全球化业务提供了坚实支撑。公司拥有以客户为中心的南华期货App、自主研发的第五代NHTD交易系统、睿华风险管理业务风控系统等系统，可实现高频监控和稳健风险管理。全球数据中心网络包含150多个服务器机柜，采用“两地三中心”弹性架构，确保交易安全高效。结合公司覆盖多区域的跨境业务布局，公司技术系统形成了境内外协同的风险管理能力，为跨市场业务开展提供关键保障。

业绩增长韧性：行业分化中凸显盈利确定性

境内外业务的深度协同，是南华期货业绩持续增长的核心逻辑。南华期货已形成“境内夯实基本盘，境外拓展增长极”的双轮驱动格局，其中境外金融服务板块已成为公司最重要的业绩增长点。在行业分化加剧的背景下，这种布局凸显了强劲的盈利韧性。

2022-2024年，南华期货年度利润从2.46亿元增长至4.58亿元，复合年增长率高达36.5%；2025年上半年净利润达2.31亿元，延续稳健增长态势。盈利能力方面，公司加权平均净资产收益率（ROE）从2022年的7.75%攀升至2024年的11.71%，2025年上半年为5.51%，凸显高效的资本运作能力。资产规模同步扩张，总资产从2022年末的341.89亿元增至2024年末的488.63亿元，复合年增长率19.5%，截至2025年6月末为468.78亿元，为业务拓展提供充足资本保障。

境外业务展现出强劲的内生增长动力，成为公司业绩增长的核心引擎。招股书披露，2022-2024年，公司境外金融服务收入从2.31亿元增长至6.54亿元，年均复合增长率高达68%。2025年上半年，境外金融服务业务收入达3.27亿元，延续稳健增长态势。可见，境外金融服务业务的高速成长正在重塑公司的增长曲线。

与此同时，南华期货客户结构的优化也将进一步夯实增长基础。公司境内期货经纪业务企业登记客户数从2022年末的4266家增至2024年末的5089家，金融机构客户数从1140家增至1770家，客户粘性持续提升；2024年末境内客户权益达316亿元，较2022年末复合年增长率为28.6%，远超行业1.9%的复合增速，形成境内外业务相互赋能的良性循环。

战略升级：募资精准加码，锚定全球化价值增量

智通财经APP了解到，南华期货此次H股上市募资净额将重点投向境外业务，预计募资净额将精准用于强化核心区域资本基础。其中，30%加码香港业务及扩展马来西亚业务、30%投向英国及欧洲市场、20%布局北美业务、10%拓展新加坡业务，剩余10%用作一般企业用途及补充营运资金。这一投向与公司牌照优势区域及全球经济高潜力市场高度契合，形成“资质落地-资金加码-业务放量”的正向循环。

值得注意的是，南华期货募资投向精准契合行业发展趋势。当前，中国期货市场已成为全球最大商品期货市场，涵盖41个行业的140余种产品，期货与现货价格相关度超90%，定价基准作用日益凸显。南华期货的募资规划，旨在进一步拓宽跨境服务的深度与广度。一方面强化香港作为亚太区业务枢纽的地位，提升对东南亚等新兴市场的辐射能力；另一方面加码欧美成熟市场布局，依托已获的核心清算资质，获取更多交易所会员资质与清算权限，为客户提供更丰富的交易品种与更便捷的服务通道。在行业集中度持续提升的背景下，资本实力的增强将助力南华期货稳步扩大市场覆盖面，强化细分领域竞争优势。

“A+H”双资本平台的搭建，还赋予公司独特的长期发展优势。相较于单一A股上市的同业，南华期货可依托港股市场的国际化融资渠道，吸引全球资本参与，优化股东结构。同时，两地上市有助于提升公司国际知名度，为拓展海外机构客户奠定基础。H股上市是公司拓展融资渠道、加速国际化业务布局、巩固境外业务“护城河”的重要举措。

结语

综上，南华期货H股上市并非单纯的资本扩容，更是公司全球化战略的关键进阶。以二十年国际化积淀为根基，公司构建的“网络+资质+技术”三重稀缺壁垒，在行业分化加剧的背景下，展现出强劲的经营韧性与盈利确定性。跨境风险管理的行业需求持续增长，而供给端的稀缺性进一步凸显了公司的长期发展潜力。随着H股募资落地与境外业务的持续推进，叠加双资本平台的协同赋能，公司在跨境衍生品服务领域的影响力有望逐步提升。在赋能实体经济跨境发展的进程中，公司的长期价值将依托扎实的基本面逐步释放，为投资者带来可持续的回报。