国泰海通：首予中国东方教育(00667)“增持”评级 目标价9.9港元

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智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，中国东方教育(00667)作为中国领先的职业技能培训机构，凭借强大的全国布局及品牌力，持续满足中国劳动力市场对高技能人才的强劲需求。我们预计公司2025-2027年归母净利润各7.98亿元、10.04亿元、11.28亿元，EPS各0.36元、0.45元、0.51元。参考可比公司估值，给予公司2026年20X PE估值，给予目标价至9.0元人民币，对应9.9港元。(1人民币≈1.1033港币)，维持“增持”评级。

国泰海通主要观点如下：

2025年上半年，公司的收入增长10.2%，毛利率提升至57.3%，体现出业务扩张与成本控制的双重优势。凭借其在烹饪、西点、信息技术和汽车服务等赛道品牌影响力，公司有望迎来业绩与估值的双重提升。

2025H1业绩稳中向好，净利润同比增幅显著

2025H1营业收入21.86亿元，同比增长10.2%;归母净利润4.03亿元，同比增长48.4%扣非归母净利润4.16亿元，同比增长49.5%;毛利率57.3%(+4.3pct);销售/管理/财务费用率分别为22.47%/10.79%/2.51%，同比-0.94pct/-2.11pct/-0.60pct。

分部收入表现整体向好，毛利率稳步增长

烹饪技术收入10.24亿元，同比增长11.4%，毛利率60.5%(+5.2pct);西点西餐收入1.82亿元，同比增长14.3%，毛利率60.4%(+6.6pct);信息技术及互联网技术收入3.67亿元，同比下降3.0%，毛利率57.6%(+3.5pct);汽车服务收入4.92亿元，同比增长9.6%，毛利率54.7%(+0.6pct);时尚美业收入0.77亿元，同比增长90.2%，毛利率61.4%(+8.8pct);其他业务收入0.44亿元，同比增长18.2%，毛利率-8.6%(+23.6pct)。

公司业务覆盖全国，培训人次稳步增长

截至2025H1，公司以七大知名学校品牌经营业务，在中国内地几乎所有省份及中国香港共运营234所学校及中心(+1所)，并在期内收购山西冶金技师学院。2025H1公司长期课程平均培训人次13.41万人，同比增长4.9%，占比87.8%;其中1-2年/2-3年/3年人次同比+85.4%/-8.1%/-0.4%，长期培训人次呈现下降压力。2025H1新招生8.35万人，同比增加7.1%。

风险提示：政策与合规风险、外汇管理风险、项目投资风险。