（原标题：【券商聚焦】交银国际维持比亚迪股份(01211)买入评级 惟料Q4毛利率仍将面临压力）
金吾财讯 | 交银国际研报指，比亚迪股份(01211)9M25收入同比+12.7%，达到566.3亿元（人民币，下同），归母净利润同比-7.5%至233.3亿元。3Q25收入疲软，为195.0亿元，环比-3.0%，同比-3.1%；归母净利润仅为78.2 亿元，环比-23%，同比-32.6%，主因毛利率继续低于市场和该机构预期。
由于中国内地促销降价以及规模效应释放不足，预计4Q25毛利率仍将面临压力。相比之下，该机构认为海外市场若能继续保持高速增长，将成为利润改善的重要支撑。中长期海外销量占比持续上升有望带来正面影响。
该机构下调2025年全年销量预测至467万辆（原520万辆），并下调2025-27年利润预测16%-23%，主因下调毛利率预测以反映规模效应不及预期、价格战持续和智驾车型增加成本。虽中国内地销量挑战较大，但该机构预期海外销量将持续增长。东南亚/拉美/欧洲销量尤其强劲，2026年海外销量占比持续上升有望增厚利润，维持买入评级。下调SOTP目标价至133港元（原151港元）。
首页
微信公众号
证券之星APP
