招银国际：预期中美创新合作将持续 国内创新药研发需求回暖

（原标题：招银国际：预期中美创新合作将持续 国内创新药研发需求回暖）

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。该行注意到，创新药研发所需的实验猴的中标价格已经从2024年中的约8.5万元回升至约9万元。叠加美国降息，CXO行业有望在2H25E迎来业绩修复。未来创新药的持续上涨动力将主要来源于海外合作伙伴对于已授权管线的临床推动。此外，该行看好消费医疗的估值修复机会。推荐买入三生制药(01530)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、固生堂(02273)、中国生物制药(01177)、信达生物(01801)

报告中称，近年来，全球药品创新早期研发逐步从欧美向中国转移。全球MNC药企的创新管线引进也逐步从欧美Biotech企业转向中国Biotech企业。9月10日，纽约时报发文“Trump Weighs Crack down on Medicines From China”，提到特朗普政府目前有一项拟议中的行政命令草案，该草案可能切断来自中国的实验性治疗药物的引入渠道。然而，该命令草案引发了两个立场截然相反的团体展开激烈的游说活动：支持方是美国初创Biotech企业的投资人，这些企业正面临中国创新药的激烈竞争;反对方是美国的大药企，例如辉瑞、阿斯利康，大药企通过低价从中国购买创新药的权益而受益。该行认为，美国大药企的收入、利润规模体量远大于美国Biotech企业，因此在游说中或许拥有更大的影响力。正如该行在Biosecure法案最终所看到的，中美的医药产业链紧密相连，强制脱钩将损害双方的利益。该行认为，中国丰富的工程师、科学家人才，以及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是中国医药创新的核心竞争力。该行预期，中国的药品创新研发和制造能力，将持续赋能全球药企。

该行指，美国针对创新药将加征关税，预期对CXO影响有限。特朗普于9月25日宣布，除非制药商正在美国建设工厂，否则从10月1日开始，专利药品将面临100%的关税。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。2025年内，多家跨国药企宣布在美国建设工厂和研发设施的重大投资计划，例如礼来宣布未来5年在美国投入270亿美元、罗氏宣布未来5年在美国投入500亿美元。该行认为，在美国建设工厂的时间周期长，通常在5年以上。届时，产能建设进度将面临美国政局变化、市场变化等诸多不确定性。同时，由于专利悬崖压力，跨国药企普遍正在执行成本控制措施。因此，该行预计跨国药企有动力通过CXO的外包服务降低成本、提高效率。