【券商聚焦】长江证券维持上美股份(02145)“买入”评级 指主品牌韩束多品类扩张成效显著

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金吾财讯 | 长江证券研报指，上美股份(02145)发布2025年中报。2025H1，公司营收41.1亿元，同比增长17.3%；净利润5.6亿元，同比增长34.7%；归母净利润5.2亿元，同比增长30.6%。韩束品类延拓初见成效，Newpage延续高增。盈利端，归母利润率有所提升。2025H1归母净利率达12.8%（同比提升1.3个百分点），主因：1）毛利率同比小幅下滑1个百分点；2）销售/管理/研发费率分别变动-0.7/0.5/0.3个百分点,费率合计抬升0.1个百分点；3）其他收入同比增加1.4亿元，主因“按公允价值计入损益的金融资产投资收益”及“政府补助”增加；4）所得税支出同比增加5346万元。

该机构认为，公司主品牌韩束多品类扩张成效显著，子品牌Newpage延续高增，红色小象持续调整、跌幅收窄，新品牌NanBeauty重磅上市，长期有望支撑集团化空间。下半年步入业绩低基数阶段，有望延续增势。预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9、13.6、16.4亿元，对应PE倍数分别为33、26、22倍，维持“买入”评级。