【券商聚焦】浙商证券上调蜜雪集团(02097)评级至“买入” 指其上半年业绩亮眼 看好长期成长

（原标题：【券商聚焦】浙商证券上调蜜雪集团(02097)评级至“买入” 指其上半年业绩亮眼 看好长期成长）

金吾财讯 | 浙商证券研报指，蜜雪集团(02097)上半年营业收入同比增长39.3%，高增长一方面源于门店网络的持续拓展，另一方面得益于门店店均营业额的提升。该机构计算25H1门店数量同比增长23.3%（门店数量按期初期末平均数计算，下同）；25H1平均单店贡献商品销售收入27.8万元，同比增长13.2%，受益于外卖战对于订单量的拉动。

该机构指，蜜雪冰城品牌的运营策略是稳健扩张门店网络，持续渗透下沉市场，全面提升门店经营质量；幸运咖品牌的运营策略是依托公司强大的供应链和运营能力，强化差异化优势，门店数量快速突破。综上，25H1中国内地门店数相比24年底净增加6697家至48281家，占比91.1%。海外的运营策略是持续深耕东南亚市场，并适时开拓新市场。具体来看，25H1海外门店数相比24年底净减少162家至4733家，占比8.9%。门店数量的减少，主因公司在印度尼西亚和越南市场重点对存量门店实施运营调改及优化举措，以助力门店实现长期可持续的稳健经营，故25H1上述两国市场门店数量有所减少。

公司作为现制茶饮行业龙头，仍多维度拓展边界，持续深化品牌、门店网络、供应链、产品壁垒，正打造越来越深的护城河。预计公司2025-2027年公司营业收入分别为328.1、374.0、428.4亿元，同比+32.1%、14.0%、+14.5%；归母净利润分别为58.1、66.7、76.9亿元，同比+30.9%、+14.8%、+15.3%。2025年9月5日收盘价对应P/E分别为24/21/18倍。该机构看好蜜雪集团在多市场拓展和份额提升双维度下的长期成长性，因此由“增持”上调至“买入”评级。