中银国际：升东风集团股份(00489)评级至“买入” 升目标价至10.3港元

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智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，基于东风集团股份(00489)2025年营业收入预测288亿元人民币，对应销量预测为12万台，给与岚图估值346亿元人民币，相当于每股分派岚图价值为3.66港元。叠加每股6.68港元的现金对价，得出新的目标价为10.3港元，较停牌前股价5.97港元存在73%的上行空间，故上调至“买入”评级。该行预期复牌后股价呈现正面反应，理论上来说6.68港元现金对价之上的股价波动主要体现市场对岚图前景的预期。

该行指，东风集团股份宣布多项拟议交易，包括岚图现有股份派发及介绍上市;现金私有化要约，由控股股东DFM对上市公司除岚图以外的剩余业务提出私有化要约;DMG申请退市。鉴于独立H股数量为21.98亿股，控股股东此次私有化需支付的现金总额将达146.8亿元。

中银国际认为此次交易将为相关方实现多方共赢。对于2005年在港交所上市的东风汽车集团DMG而言，其股价长期被低估，H股上市平台已失去融资功能。对于独立H股股东而言，每股除可获得6.68港元的现金对价外，还可获派0.3552608股岚图股份，回报优厚。对岚图汽车而言，通过派发现有股份并以介绍方式实现上市，能有效拓宽外部融资渠道，相比传统IPO方式，成本更低、执行速度更快。对控股股东而言，通过将岚图以外业务退市，可整合内部资源、聚焦新能源汽车发展、实现加速转型，并消除因上市主体传统业务恶化导致的长期估值折价问题。