【券商聚焦】东吴证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指公司海外扩张+IP战略具备广阔发展空间

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指公司海外扩张+IP战略具备广阔发展空间）

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，2025Q2名创优品(09896)实现收入49.66亿元，同比+23.07%；高于公司原有指引，2025年全年预计产生380亿以上的GMV和210亿以上的收入。归母净利润为4.9亿元，同比-16.67%。剔除股权支付费用、可转债利息开支、对永辉超市投资亏损(权益法)和相关银行贷款利息等项目后，经调整净利润为6.91亿元，同比+10.6%。

该机构表示，名创2025Q2海外收入为19.4亿元，同比增长28.6%，其中美国收入同比增长超过80%。2025Q2海外新增94家门店至3307家；SSSG同比低单位数下滑。根据公司业绩会，公司2025年计划净增500个以上海外门店，同时放慢直营店开店速度，更注重门店质量。2025年美国新开的门店平均店销是老店的约1.5倍，坪效高出近30%。2025Q2 TOP TOY实现营收4.02亿元，同比+87%；Q2净增13家门店，达293家(含283家国内，10家海外门店)；SSSG同比低单位数增长。TOPTOY近期完成一笔由淡马锡领投的战略融资，交易后估值约100亿港元。

该机构表示，公司是自有品牌+IP潮流零售龙头，海外扩张+IP战略具备广阔发展空间。考虑公司本季度同店转正、利润率降幅边际收窄，该机构将公司2025~2027年Non-IFRS归母净利润从29.2/33.8/37.1亿元，上调至29.4/33.9/38.6亿元，同比+8%/+15%/+14%，对应8月22日港股收盘价为15/13/11倍P/E，维持“买入”评级。