【券商聚焦】光大证券维持华虹半导体(01347)“买入”评级 料下半年盈利水平稳中有升

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金吾财讯 | 光大证券研报指，华虹半导体(01347)2Q25实现收入5.66亿美元，YoY+18.3%，QoQ+4.6%，符合此前公司5.5~5.7亿美元的指引区间，系晶圆出货量提升。盈利方面，2Q25毛利率10.9%，高于公司7%~9%指引区间上限，高于8.3%的市场预期，YoY+0.4pct，QoQ+1.7pct，系产能稼动率上升及降本增效。2Q25归母净利润795万美元，不及1277万美元的市场预期，主要系研发开支与折旧上涨所致。

该机构指，公司指引3Q25营收6.2–6.4亿美元，中值对应YoY+19.7%、QoQ+11.3%，高于6.01亿美元的市场预期；指引毛利率10%–12%，中值YoY-1.2pct、QoQ+0.1pct，高于9.2%的市场预期。该机构判断，1）2H25营收持续较快增长，主要受12英寸产能释放节奏明确，下游BCD等产品需求强劲，“localforlocal”利好华虹承接海外IDM厂商订单。2）2H25盈利水平稳中有升。25Q2起公司对部分产品价格上调，相关提价效果将在下半年逐步体现，尽管折旧压力持续提升，但产能释放带来营收增长，叠加涨价效应、成本管控等，盈利能力有望持续恢复。

下游需求持续复苏，高稼动率带动公司进入涨价周期，但考虑到扩产加速折旧压力较大，下调公司25~27年归母净利润预测至0.7/1.4/1.8亿美元（较上次预测-5%/-18%/-32%），对应同比+26%/+99%/+24%。当前股价对应25/26年1.5/1.5xPB，看好自主可控+在地化趋势帮助公司市场份额增长，扩产支撑营收长期成长性，优质资产注入进一步提振业绩和估值，维持华虹半导体(H）“买入”评级。