【券商聚焦】华泰证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 看好其竞争优势及高成长势头

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金吾财讯 | 华泰证券研报指，老铺黄金(06181)发布正面盈利预告：预计2025年上半年实现收入约120-125亿元人民币（下同），同比增长约241%-255%；Non-IFRS经调整净利润（不考虑股权激励费用）约23-23.6亿元，同比增长约282%-292%；净利润约22.3-22.8亿元，同比增长约279%-288%。公司上半年业绩实现强劲增长，该机构认为主要来源于线上、线下存量店铺贡献，上海港汇恒隆、新加坡首店、上海IFC等新增大店分别于5-6月开业、有望于下半年明显贡献增量业绩。该机构继续看好老铺黄金的竞争优势及高成长势头。

展望后续，随着老铺黄金门店位置及面积、会员运营和品牌建设能力不断优化，该机构认为单店有望进一步提升；同时，新加坡首店验证品牌出海势能，有望打开中长期海外成长空间。

该机构维持2025-2027年归母净利润49.1、62.1、75.8亿元。参考传统大众珠宝/奢侈品可比公司2025年iFind/彭博一致预期16倍/35倍PE。考虑到老铺黄金高成长势头强劲，且品牌定位高端、稀缺性突出，维持目标价1200港币，对应2025年38.5倍PE。维持“买入”评级。