【券商聚焦】申万宏源维持腾讯(00700)买入评级 指视频号广告收入仍将保持较快增长

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金吾财讯 | 申万宏源研报指出，预计腾讯(00700)25Q2实现营业收入1783亿元，同比增长11%；调整后归母净利润602亿元，同比增长5%。

该机构预计，腾讯25Q2网络游戏收入同比增长14%，其中国内海外均实现双位数增长。24Q2/Q3上线的《DNFM》《三角洲行动》仍在贡献增量，其中《三角洲行动》带动“搜打撤”进一步破圈，4月DAU超1200万（全行业近3年新游平均DAU的最高水平）。25年下半年重点管线关注《异人之下》《荒野起源》《无畏契约手游》等（上述均有版号）。

该机构预计腾讯25Q2广告收入同比增长17%。视频号和搜一搜驱动，AI赋能广告平台和微信生态的效果继续体现。该机构认为视频号广告收入仍将保持较快增长（加载率、填充率、时长增长共同作用）；此外搜一搜广告起量，商业化程度仍然较低，有望成为视频号之后广告新的增长驱动。

该机构表示，考虑到腾讯积极投入AI，小幅下调腾讯25-27年调整后归母净利润为2507/2813/3093亿元（原预测为2528/2837/3114亿元）。SOTP估值法下目标价673港元，上升空间35.5%，维持买入评级。