【券商聚焦】国信证券维持中广核矿业(01164)“优于大市”评级 指新签三年长协业绩增长可期

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持中广核矿业(01164)“优于大市”评级 指新签三年长协业绩增长可期）

金吾财讯 | 国信证券发研指，中广核矿业(01164)与中广核铀业集团签署销售框架协议，将2026-2028年采购定价机制确定为：30%固定价格+70%现货价格。其中26年固定价格确定为94.22$/lbU3O8，后续每年递增1.041倍，即2026-2028年分别为94.22/98.08/102.10$/lbU3O8；现货价格由交付日期最新的TradeTech和UxC每周价格指标确定。根据公司现有产能及业务规划，预计2026-2028年包销量分别为1438/1617/1598tU。

该机构指出，上一长协周期2023-2025年定价机制为：40%固定价格+60%现货价格。其中，2023-2025年固定价格确定为61.78/63.94/66.17$/lbU3O8，现货价格为TradeTech和UxC所报的最新现货价格指标的算术平均值。本次新签长协相比上一周期旧长协，一方面是现货价格比例由60%提升至70%，公司业绩相对天然铀市场价格的弹性增大；另一方面是固定价格大幅提升，2026-2028年相比2025年固定价格分别提升了42.4%/48.2%/54.3%。按照6月2日铀（U3O8）收于71.7$/lbU3O8测算，新长协2026-2028年销售价格分别为78.5/79.6/80.8$/lbU3O8，相比旧长协25年定价将分别提高12.9%/14.6%/16.3%。

根据公司矿山产能及规划，预计2026-2028年包销量分别为1438/1617/1598tU，其中谢公司为402/392/300tU，奥公司为1036/1225/1298tU。

该机构表示，在现货价格不变的前提下，以2025年长协价格为基数，30%固定价格部分预计将增厚公司2026-2028年业绩约1.8/2.3/2.6亿港元；现货价格每提高10$/lbU3O8预计将增厚公司2026-2028年业绩约1.1/1.2/1.2亿港元。综合考虑公司产量变化及新长协定价机制，上调公司25-27年归母净利润预测至6.3/9.5/11.0亿港元（原为6.35/7.85/8.36亿港元），对应2024年6月3日收盘价约为20.0/13.3/11.5xPE，维持“优于大市”评级。