【券商聚焦】华泰证券维持中广核矿业(01164)买入评级 指新三年铀买卖协议量、价、率均超预期

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持中广核矿业(01164)买入评级 指新三年铀买卖协议量、价、率均超预期）

金吾财讯 | 华泰证券研报指，中广核矿业(01164)6月3日公司公告与母公司中国铀业发展签订2026-28年三年期天然铀买卖协议，其中基准价格及年递增系数均高于该机构和市场预期。

公司当前在执行2023-25年天然铀买卖协议，销售价格公式为 40% x 基准价格 + 60% x 现货价格，其中基准价格2023/24/25年分别61.78/63.94/66.17美元/磅U3O8。此次新签订的协议将覆盖2026-28新一轮三年周期，销售价格公式为30% x 基准价格 + 70% x 现货价格，其中基准价格2026/27/28年分别94.22/98.08/102.1美元/磅U3O8。上述协议仍待召开股东特别大会以批准，该机构认为此次协议中超出/有别于预期的包括： 1. 协议基准价格超出市场预期。2. 协议基准价格年递增系数超出市场预期。3. 现货价格占比从60%上调至70%，带动公司盈利弹性释放。4. 销售上限考虑了潜在资源量提升，超出预期。

考虑到销售基准价格提高，该机构上调公司2026-27年归母净利润15%/10%至10.28亿元、11.35亿元，对应EPS为0.14、0.15元。参考Visible Alpha可比公司估值给予2026年18.0xP/E，上调目标价至2.43港币（前值1.88港币，对应2025年22.4xP/E，考虑此次销售协议使得公司2026年公司量、价预期更为清晰，估值年份由2025年切换至2026年）。维持买入评级。