【券商聚焦】华泰证券：自研芯片是小米(01810)发展历史上重要的里程碑 也是中国半导体设计行业的重要事件

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金吾财讯 | 华泰证券表示，自研芯片是小米(01810)发展历史上重要的里程碑，也是中国半导体设计行业的重要事件。该机构表示，和苹果相比，小米虽然手机出货量上差距不大(2024年1.7亿台vs2.3亿台)，但市值只有苹果不到6%(2025/5/26)。该机构认为苹果多年构建起来的基于自研芯片、自研操作系统(iOS)和算法的生态是品牌厂商重要的护城河，自研芯片是包括小米在内的品牌厂商构建独立生态的重要一步。

小米一直以极致性价比着称，这意味着其产品在同等配置下，价格通常比其他品牌更具优势。但这也导致小米产品价格带偏低，例如小米2024年在国内4000元以上高端手机市场份额仅6%，显著低于苹果/华为。以小米发布的O1和T1，以及苹果的A系列和C系列基带芯片为例，通过芯片自研，品牌厂商能够：1)提供差异化的服务(例如：端侧AI)和更好的性能(例如：超长待机时间)；2)提高对供应链的影响力。比如通过加深芯片架构理解，小米或能更好地与高通、联发科合作；3)提升品牌认知度，从而有望提升其高端手机、智能电动车等的份额。

该机构续指，小米的研发费用从2018年上市时的仅58亿人民币上升到2024的240亿人民币。研发占收比也从3%上升到7%。公司表示，2021年重启大芯片研发开始，自研芯片四年投入135亿人民币，至少投资十年和500亿元。毛利率方面，该机构认为芯片业务初期或拉低品牌厂毛利率，取决于公司对芯片业务的会计确认规则，当每年芯片出货量超过1000万颗之后，有望提升手机业务毛利率。

该机构认为玄戒O1/T1只是起点，小米未来有可能发力5G基带芯片、智能座舱芯片等。T1芯片为未来5G基带芯片的开发奠定了技术基础。汽车智能座舱芯片和手机应用处理器在功能上高度类似，智能座舱芯片也有可能成为下一款产品。