【券商聚焦】中金公司维持名创优品(09896)跑赢行业评级 指公司1Q25业绩逊预期

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，名创优品(09896)公司公布1Q25业绩：收入同比+19%至44亿元，经调整归母净利润同比-5%至5.87亿元，业绩低于该行的预期，主要因直营门店投入前置带来的销售费用率提升及财务费用增加。

该行表示，高基数下，国内、海外同店销售同比下滑约中单位数。1Q25名创优品国内业务收入同增9%至25亿元，同店同比跌幅环比收窄至中单位数，国内门店数量环比净减少111家，在优化老店、小店的同时，IPLand、旗舰店等新店大店仍保持快速扩张；海外业务收入同增30%至16亿元，总门店数季内增加95家至3,213家，同店同比有约中单位数的下滑，与上年同期高基数有关；TOPTOY业务收入同增59%至3.4亿元，保持高速增长。

该行续指，2Q25以来名创优品国内业务同店仍在改善，特别是在五一假期期间实现转正，公司维持全年国内同店实现正增长的目标不变，并将继续重视海外业务特别是直营门店的扩张和发展。考虑公司仍有较多费用支出，下调2025/26年non-IFRS经调整净利润14%/8%至27/35亿元，当前港股对应19/14倍2025/26年non-IFRSP/E，美股对应15/12倍，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢有所提升，下调港/美股目标价均8%至42.28港元/21.82美元，对应18/14倍2025/26年non-IFRSP/E，港股与现价基本持平，美股有19%上行空间。