【券商聚焦】开源证券维持李宁(02331)“买入”评级指Q1流水符合预期_港股频道

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持李宁(02331)“买入”评级指Q1流水符合预期）

金吾财讯 | 开源证券研报指，2025Q1李宁(02331)大货全平台流水低单增长，其中线上双位数增长、线下低单增长（直营低单下降/加盟低单增长），李宁YOUNG流水高单增长。分品类看，鞋类高单增长/服装低单下降，跑步、健身及户外品类引领流水增长；分渠道看，线上驱动流水增长，线下流水受直营关店影响。分量价看，线下流水低单增长，吊牌价低单增长而折扣改善带动ASP同比提升，销量因客流下滑而低单下降。运营指标方面，Q1折扣低单改善、库存健康。

该行指，Q1流水符合预期，该行维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润24.6/28.1/31.6亿元，当前股价对应PE为14.6/12.8/11.4倍，公司聚焦专业运动，加大专业资源投放并扩充新产品配合，布局细分专业运动场景和新兴市场，维持“买入”评级。