【券商聚焦】华泰证券首予蜜雪集团(02097)“买入”评级 指供应链革新成就全球现饮龙头

（原标题：【券商聚焦】华泰证券首予蜜雪集团(02097)“买入”评级 指供应链革新成就全球现饮龙头）

金吾财讯 | 华泰证券研报指，蜜雪集团(02097)是中国及全球门店规模最大的现制饮品龙头，聚焦为全球消费者提供1美元左右的高质平价饮品，其拥有现制茶饮蜜雪冰城、现磨咖啡幸运咖两大品牌，24年总门店数4.65万家。该行认为公司以极致效率的端到端供应链优势为核心，构建了万店基础设施网络以满足大众对平价高质饮品的核心诉求，竞争壁垒高。展望未来，蜜雪持续发力下沉拓店，幸运咖差异化入局平价咖啡赛道潜力足，雪王IP加速全球化扩张，门店规模和单店收入皆有向上空间，该行持续看好规模经济-性价比优势正反馈飞轮带来的业绩弹性。

该行指，市场对同店增长持续性和行业竞争有所担忧，该行认为：1）公司生态位独特，供应链效率与成本优势为隐形壁垒，有望持续巩固定价权。2）通过境内外门店扩张，利好品牌拓宽覆盖人群和提高复购，有望驱动同店增长。

该行预计25-27年归母净利52.89/64.41/76.80亿元/CAGR20%，对应EPS为13.93/16.97/20.23元。参考可比公司26年PE均值22X（Bloomberg及Wind一致预期），考虑公司规模优势突出，生态卡位稀缺，出海/咖啡成长性充裕，给予龙头溢价，基于31X26年PE，得出目标价565.67港币。首次覆盖，予以“买入”评级。