【券商聚焦】兴业证券维持达势股份(01405)“增持”评级 指其新增长市场订单量店效增长显著

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金吾财讯 | 兴业证券发研指，达势股份(01405)2024A的营业收入为43.1亿元，同比增长41.4%。门店层面经营利润为6.2亿元，同比增长48.7%，门店层面经营利润率为14.5%，同比提升0.7个百分点。净利润为5519.5万元，首年扭亏为盈，净利率为1.3%；加回股权费用后的经调整净利润为1.3亿元，调整后净利率为3.0%。

该行指，2024A公司的单店日销额为13126元，同比增长4.3%。同店销售同比增长2.5%，全年同店在外部环境承压的情况下仍保持正增。ASP方面，平均每笔订单销售金额为82.1元，同比下降5.4%，受到高单票价格的外卖占比下降、快餐整体客单价下移等影响。但订单量维持强劲增长，单店平均每日订单量为160笔，同比增长10.3%。其中分市场来看，北京和上海相对平稳，新增长市场订单量店效增长显著，拉动整体店效提升。

该行续指，2024A公司净增门店240家，截至期末的总门店数为1008家，分布在全国39个城市，下半年新进入6个城市。截至2024年底的总门店分布来看，北京和上海有371家门店，较2023年底净增20家，新增长市场有637家，较2023年底净增220家。公司保持2025-2026年每年新开门店300~350家的计划不变，该行预计截至2027年公司的门店数量将达到2000家。

该行表示，公司2024年全年业绩表现优异，一方面保持了积极的拓店节奏，同时单店店效在新增长市场的强劲拉动下持续提升；另外店效增长成本管控得当，门店利润率和公司净利率均保持增长，该行预计该趋势将持续，公司的成长性较强。该行看好公司的未来发展，预计公司2025/2026/2027年营业收入为55.4/70.5/88.1亿元，同比增长28.4%/27.2%/25.1%，净利润为1.37/2.45/4.31亿元，净利率为2.5%/3.5%/4.9%。维持“增持”评级，当前股价对应2025/2026/2027年EV/调整后EBITDA为20/15/11倍，对应2025/2026/2027年PEG为0.6/0.7/0.4倍。