【券商聚焦】招商证券维持舜宇光学科技(02382)“增持”评级 指手机业务有望受益于国内消费补贴

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持舜宇光学科技(02382)“增持”评级 指手机业务有望受益于国内消费补贴）

金吾财讯 | 招商证券发研报指，舜宇光学科技(02382)24全年营收382.9亿元，同比+20.9%，增长主要受益于智能手机市场复苏带动手机镜头及模组收入增加，同时汽车智能化快速发展带动车载镜头及模组收入增长，以及XR相关业务收入的上升。分产品看，2024年公司光电产品/光学零件/光学仪器营收分别为262/117/4亿元，同比+21%/+23%/-18%。24全年公司毛利率18.3%，同比+3.8pct；净利润27.0亿元，同比+145.5%；盈利能力提升主要受益于手机镜头和摄像模组的产品结构改善。24H2公司总体营收193.1亿元，同比+10.4%，净利润16.2亿元，同比+145.5%。

该行表示，2024年公司手机产品营收252亿元，同比+20%。1)手机镜头24全年出货量13.2亿件，同比+13.1%，持续保持全球第一；高端手机镜头能力进一步提升。公司打造行业领先产品，已实现多种新款含7P手机镜头和玻塑混合手机镜头的量产，长焦手机镜头方面实现多群组手机镜头的量产。2025年目标手机镜头出货量同比提升5%，同时产品结构改善驱动ASP提升，毛利率亦提升至25%-30%。2)手机摄像模组24全年出货量5.3亿件，同比-5.9%，但产品结构显著优化，24年ASP大幅提升25%-27%。2025年目标出货量同比增长5-10%，ASP持平，毛利率8%-10%。关注2025年公司消费补贴政策、安卓光学影像创新趋势对手机业务的带动，同时北美及韩国客户的产品份额有望持续提升，打开未来三年维度的增长空间。

该行续指，公司手机业务有望受益于国内消费补贴、安卓光学影像创新；同时智驾平权浪潮有望驱动车载镜头、摄像模组、激光雷达及投显业务增长，成长增速可观；前瞻布局XR业务并持续加大投入力度，有望伴随AI眼镜等市场发展及新品推出实现长线成长。该行预计公司2024-2026年总收入383/431/489亿元，归母净利润为27.0/34.8/42.4亿元，对应EPS为2.57/3.31/4.03元，对应当前股价PE为25.7/20.0/16.4倍，维持“增持”评级。-