【券商聚焦】建银国际首予华润饮料(02460)“跑赢大市”评级 料其将继续聚焦于包装饮用水业务

（原标题：【券商聚焦】建银国际首予华润饮料(02460)“跑赢大市”评级 料其将继续聚焦于包装饮用水业务）

金吾财讯 | 建银国际发研报指，华润饮料(02460)已是中国第二大包装饮用水品牌，市场份额达18.4%；然而，由于其主要市场集中在中国南方和东部地区，该公司仍有充足的增长空间。该行预计华润饮料将继续聚焦于包装饮用水业务，并抓住一切机会提升销量，具体方式如下：（1）实施全国范围的扩张战略，重点增加目前服务不足省份的市场曝光度；（2）扩大销售点的覆盖范围；（3）渗透三线下沉城市。该行相信，这些战略将推动该公司在国内包装饮用水行业中获得更高的市场份额，促使其包装饮用水业务在2024财年至2026财年期间实现3.5%的收入复合年增长率。

该行指，华润饮料的目标是将自主生产比例从2024年上半年的约50%提高到2026财年的70%，主要通过建设新的生产设施和扩充生产线来实现。为此，华润饮料已拨款43亿元人民币用于新工厂建设和生产线扩充。此外，该公司已从首次公开募股（IPO）所得款项中预留约14亿港元，用于未来三至五年的战略扩张和生产升级。通过提高自主生产比例，华润饮料有望实现成本节约并提升运营效率，在毛利率从2023财年的44.7%提升至2026财年的49.0%的同时，推动2024财年至2026财年期间调整后净利润实现16.8%的复合年增长率。

该行预计华润饮料将受益于以下几个方面：（1）其全国市场扩张和市场渗透战略；（2）自主生产设施的扩充；（3）强大的品牌认知度；（4）稳固的产品组合。基于2025财年20倍的市盈率，该行将该股的目标价设定为17.50港元。首次覆盖，给予“跑赢大市”评级。