【券商聚焦】方正证券予速腾聚创(02498)“推荐”评级 料车载业务深度受益智驾平权及L3级智驾的加速渗透

（原标题：【券商聚焦】方正证券予速腾聚创(02498)“推荐”评级 料车载业务深度受益智驾平权及L3级智驾的加速渗透）

金吾财讯 | 方正证券发研报指，速腾聚创(02498)已与全球超290家汽车整车厂及一级供应商建立合作关系，2024年激光雷达出货量超54万台，其中车载出货约52万台；机器人业务方面，公司已为超过2600家机器人及其他客户提供零部件及解决方案，已切入宇树、菜鸟等多家知名厂商供应链，客户遍布40多个国家和地区。

该行表示，激光雷达市场：智驾平权推动车载业务放量，机器人开拓未来广阔空间。车载业务方面：激光雷达环境感知精度高，有望成为智驾时代的“安全带”。根据该行测算，随智驾平权以及豪华车型差异化竞争的加速推进，2030年全球车载激光雷达空间有望超270亿元，其中国内市场空间接近250亿元。2024-2030全球/国内空间GAGR分别达40%/42%。车载供货CR4占比接近100%，竞争格局呈现寡头垄断，2024年速腾聚创/禾赛科技/华为/图达通市场份额为33.5%/25.6%/27.4%/13.4%。机器人业务方面：根据灼识咨询测算，2030年中国机器人激光雷达市场空间接近700亿元，后续固态式雷达或将成为主流。机器人竞争格局仍较分散，2022年CR5占比67%，其中速腾聚创以18%的份额排名第一，对标车载市场仍有较大收敛空间，目前机器人终端下游需求变化较大，该行判断具备各种技术路线储备及丰富配套经验的车规企业，有望凭借自身的质量、成本优势及规模量产能力，在机器人领域取得更大份额。

该行认为公司车载业务深度受益智驾平权以及高端车型L3级智能驾驶的加速渗透，机器人下游终端需求放量带动公司纯固态激光雷达销量增长，后续增量零部件ActiveCamera与灵巧手等产品逐步落地，车载&机器人业务齐发力助力公司规模增长，规模优势及产品结构占比调整带动公司盈利能力持续改善。基于以上核心假设，该行预测公司2024-2026年营收为16.6/24.8/41.2亿元，同比分别+48%/+50%/+66%；归母净利润为-4.93/-2.80/0.67亿元；2024-2026年PS估值为11.0/7.4/4.4，低于当前可比公司平均水平，给予“推荐”评级。